供给仍处偏紧格局 双焦易涨难跌

研报正文

市场行情回顾

焦炭：

昨日焦炭主力合约2205窄幅震荡走势，盘面收于3559.5元/吨，按结算价涨幅为2.09%。

现货方面，随着华北、华东主流钢厂接受焦炭第四轮提涨200元/吨，本轮提涨基本全面落地，焦炭累计涨幅800元/吨。随着两会的结束，部分焦企陆续复产，开工情况有所好转。

需求方面，华北高炉复产逐步提高，在宏观消息利好、同时钢厂库存低位的情况下，钢厂补库仍比较积极。

港口方面，两港库存没有较大变化，市场情绪一般，贸易商多有出货意愿，个别持观望态度，目前港口现货准一级冶金焦参考成交价在3450元/吨左右。

焦煤：

昨日焦煤主力合约2205窄幅震荡走势，盘面收于2895元/吨，按结算价涨幅为1.38%。

现货方面，主产地煤矿受环保检查以及疫情影响，产量释放有限，同时部分煤矿发运受阻，厂内焦煤库存略有增加，因价格处于高位，贸易商及部分下游企业拿货积极性降低，竞拍市场整体成交有所走弱。

需求方面，随着焦炭第四轮提涨全面落地，且钢厂复产预期较强的情况下，下游对原料煤的需求较为强烈，但部分焦钢企业因原料上涨导致的利润薄弱，采购相对比较谨慎。

进口煤方面，蒙煤通关稳步上升，目前日通关车数达突破200车，但仍处于低位，因可售资源有限，高报价成交困难，蒙5原煤主流报价2400-2500元/吨。

逻辑分析

综合来看，当前双焦市场处于供需错配局面。

焦炭第四轮提涨已全面落地，考虑到当前焦化产量低、库存总量低、疫情物流影响，且下游复产补库意愿强烈，短期供给仍是偏紧格局，后期关注原料端的成本强支撑以及下游成材端需求提升对价格的影响。

焦煤受多重因素影响，国内与国外的供给处于绝对低位，下游需求较为旺盛，且受国内煤价持续上涨影响，对焦煤有着较强价格支撑。

短期应注意疫情对终端需求的影响从而导致对盘面价格造成的冲击，不过随着市场情绪的企稳以及国内宏观的消息的利好，长期看双焦价格易涨难跌。

关注及风险点：下游钢材消费，双焦双控，疫情反复，煤炭进出口政策等。