不锈钢：阶段性供需双增博弈持续 关注原料波动

研报正文

市场表现

沪不锈钢周内震荡运行，与沪镍走势一致，但波动幅度较小。逻辑逐步回归自身供需。上周五不锈钢主力2204合约收于20035元/吨，周涨幅800元/吨。

影响因素及分析

国内疫情多点散发，多地运输不同程度受限，市场情绪也有所转弱，成交下滑。上周五无锡市场主流304热轧报至19600元/吨。304冷轧2.0毛边价报至20000-20500元/吨。

供应方面，据SMM调研，2022年2月份全国不锈钢产量总计约233万吨，环比1月小幅增1.4万吨。其中300系不锈钢约129.5万吨，同比增加14.3%。

3月不锈钢产量增量将比较明显。但近日有消息称，有大型不锈钢厂因原料问题减停产，且多影响的是300系产量。因此，3月不锈钢产量或将低于预期，不过，环比2月仍增量明显。

原料坚挺。高碳铬铁价格周内持稳，市场价报9300元/50基吨。

废料周内上涨，戴南304一级料不含税报至14400元/吨。华南大钢厂询盘上涨300后又回落100至13600元/吨。高镍铁当前报至1680-1700元/镍。

镍矿印尼基价上涨。3月12日，印尼能矿部发布3月镍矿内贸基准价格（MC30%），其中NI1.8%FOB56.35美元/湿吨，环比上涨5.80美元，同比上涨12.75美元。

原料特别是镍端价格值得重点关注，尤其在期镍刚经历过极端波动不久。原料端价格的波动会让不锈钢价格出现被动式的防御动作。

库存需求方面，市场资源不算特别紧张。据51bxg，本周无锡库存较上周小幅增加至42.4万吨，其中300系不锈钢库存微增，徘徊在30万吨左右。

虽然近期外贸部分发力，但行情能否持续还是要靠需求的释放空间。长线看，宏观大环境趋于稳定并向好，经济有强烈的稳增长预期，制造业回暖，不锈钢需求增长确定性大。行业长期发展乐观的情况下，目前估值也并不算太高。是大宗商品里基本面比较健康的。

据国际不锈钢论坛最新数据显示，2021年全球不锈钢粗钢产量达5628.9万吨，较上年增长10.6%。所有地区的产量均出现增长，其中，中国大陆增长1.6%至3063.2万吨。

结论及策略

关注原料端是否还有大幅波动。当前，排除镍端价格大幅波动的因素外，不锈钢的行情靠阶段性的供需双增博弈来演绎。