非电用煤需求保持强劲 动力煤下行空间有限

研报正文

市场表现

疫情对供需两端造成扰动。采暖季结束，非电需求仍有支撑，政策持续介入下动力煤宽幅震荡。

2205合约报829元，涨11元。秦港动力煤价格方面，目前秦皇岛港口5500大卡平仓价900元/吨，环比持平。

影响因素分析

统计局数据显示：1-2月全国原煤产量68660万吨，同比增长10.3%，产能释放明显，日均产量1164万吨，进口煤方面数据报3539万吨，同比继续下降14%，主要受到印尼1月煤炭出口禁令以及当前内外煤价差走扩的影响。需求方面，1-2月全社会用电量13467亿千瓦时，同比增长5.8%，其中2月份用电量6235亿千瓦时，同比增速为16.9%，而发电侧，火电的发电增速则为4.3%。

产地方面，受到疫情的影响，当前煤矿销售转弱，道路管控严格，运输不畅，拉煤车辆减少，矿区库存较前期有所增加，价格整体涨跌互现，同时，由于采暖季结束，下游观望情绪有所增强，但需求端下行空间有限。

港口方面，整体库存水平稍有好转。当前环渤海八港动力煤库存1587.7万吨，周环比上涨95.2万吨，但同比降幅仍有较大降幅。秦皇岛港口库存报514万吨，环比上涨12万吨，而北港库存的进一步上涨修复，仍是当前煤价下跌的基础。

市场当前情绪转弱，贸易商出货意愿增强，终端用户观望为主，市场成交有限，交投陷入僵持。

进口方面，内外煤价差走扩后进口意愿下降，对国际煤价形成一定负反馈，但欧美及印度市场需求偏强运行，市场现货资源有限，进口煤价仍有支撑。

需求方面，近两日受强冷空气扰动，部分地区延长供暖，但随着需求进入淡季，部分电厂春季检修，采购需求转弱，但随着“金三银四”到来，非电用煤需求走强，用户采购积极性较高，近期仍有补库需求。

截止3月18日全国72家电厂样本区域存煤总计978.1万吨，日耗48.9万吨，可用天数20天。

结论及策略

本周疫情扰动下，供需两端衔接不畅，价格偏弱运行但下行空间有限。主要在于目前港口库存同比偏低，且累库缓慢。采暖季结束动力煤进入淡季，但非电用煤需求保持强劲，亦将对煤炭需求形成支撑。

港口库存结构亟待调整，但至5月补库周期为止，中间淡季调整的时间较为有限，难以对煤价形成较强的下跌驱动。

不过当前政策端持续介入，近日发改委开会亦要求加强对港口现货价格的监督，则煤价在政策指导和现实供需的双重作用下，行情仍将呈现宽幅震荡格局。