中终端补库加剧供应担忧 豆粕支撑稳固

研报正文

核心逻辑

国内大豆压榨不足，近端供应依旧紧张，疫情下中终端补库亦加剧近月供应担忧。

但4月后随着大豆到港的增加油厂开机率将提升，远期豆粕的供应预期会得到缓解。当前强现实弱预期结构稳固，且豆粕盘面受油脂走弱及成本价格支撑，预计震荡为主。

操作建议：观望为主。

风险因素：政策动向，南美天气异常。

背景分析

开机情况：

上周（3月12日至3月18日），全国主要油厂大豆实际压榨量为130.24万吨，开机率为45.27%。

库存情况：

截至3月18日，全国主要油厂大豆库存为197.87万吨，较上周减少39.11万吨，减幅16.5%，同比去年减少163.17万吨，减幅45.19%。

豆粕库存为32.16万吨，较上周增加0.59万吨，增幅1.87%，同比去年减少49.35万吨，减幅60.54%。

压榨利润：

3月21日，巴西4-5月升贴水分别变化-5、5美分/蒲，巴西4-5月套保毛利较上周五分别下降2、26至-24、-21元/吨；巴西6-8月升贴水无变化，巴西6-8月套保毛利较上周五分别上涨15、15、11至-194、-190、-205元/吨。

美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较上周五分别上涨27、27至-254、-221元/吨。

美湾10-11月升贴水分别上涨5、10美分/蒲，美湾10-11月套保毛利较上周五分别上涨15、3至-161、-141元/吨。

现货市场：

3月21日，全国主要油厂豆粕成交37.22万吨，较上一交易日增加25.33万吨，其中现货成交11.7万吨，远月基差成交25.52万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至36.12%。