原油地缘溢价重新走强 燃油再度受支撑

研报正文

市场要闻与重要数据

1.WTI4月原油期货收涨7.42美元，涨幅7.08%，报112.12美元/桶；布伦特5月原油期货收涨4.19美元，涨幅3.88%，报115.62美元/桶；上期所原油期货2205合约夜盘收涨4.80%，报698.90元人民币/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2205收涨5.11%，报3969元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2205收涨4.8%，报5149元/吨。

2.据国际文传电讯社：乌克兰总统泽连斯基表示，与普京总统会晤对于决定俄罗斯在结束军事行动上的立场至关重要。目前不可能就被占领的乌克兰领土立即做出决定。

3.据法新社：乌克兰总统泽连斯基坚持需要与俄罗斯总统普京会面。

4.美国国务院：美国准备做出“艰难的决定”，让伊朗核项目重回《联合全面行动计划》（JCPOA）的限制。双方既不会立即达成协议，也不确定是否会重新签署伊朗核协议。美国同样在为双方是否重返《联合全面行动计划》（JCPOA）做两手准备。

5.美联储主席鲍威尔：如有需要，美联储将加息25个基点以上。如果美联储需要加息至中性利率之上，我们会这样做。

6.沙特阿美首席执行官：在市场紧张的时候，胡塞武装袭击石油设施是全世界真正应该担心的问题。

7.据俄新社：当地时间3月21日，俄罗斯政党公正俄罗斯党议员向俄罗斯国家杜马(俄联邦会议下议院)提交了俄罗斯退出世界贸易组织的法律草案。

8.波罗的海干散货运价指数周一下跌16点或0.6%，至2589点。海岬型船运价指数下跌135点，至2470点。海岬型船日均获利下降1123美元，至20481美元。巴拿马型船运价指数上涨77点或2.68%，至2951点。巴拿马型船日均获利上涨693美元，至26561美元。超灵便型船运价指数上涨27点，至2949点。

燃料油市场每日跟踪

投资逻辑 

随着俄乌局势再度加剧，原油地缘溢价重新走强。对于燃料油市场而言，一方面是成本端对单边价格的直接抬升，另一方面，在紧张局势下，天然气与柴油市场再度受到支撑，并间接收紧低硫燃料油的供应。

对于高硫燃料油而言，虽然俄罗斯燃油出口开始出现下滑迹象，但高价的天然气将从生产端对市场形成利空。

此外，在冲突爆发前高硫燃料油市场本来就相对充裕，因此当下还没有表现出显著偏紧的态势，但往后如果俄罗斯出口下滑形成趋势、且中东地区电厂需求季节性反弹，高硫燃料油基本面以及裂差或还有进一步修复的空间。

策略：中性偏多。

风险：原油价格大幅回调；炼厂开工超预期；FU、LU仓单注册量大幅增加；航运业需求不及预期；发电厂需求不及预期。