下游盈利空间持续受到挤压 焦炭上行空间有限

研报正文

行情回顾

昨日，黑色金属板块期价整体震荡运行，夜盘双焦低开后小幅反弹，J2205合约收于3594.5元/吨，JM2205合约收于3008.0元/吨。

焦炭现货累涨4轮后暂稳运行，近期下游钢材价格震荡运行，原材料价格上涨暂未传导至终端需求，钢厂盈利空间持续受到挤压，焦价提涨难度逐渐增大。

日照港港口准一级冶金焦出库报价跟随盘面波动，目前为3530元/吨。

逻辑分析与交易策略

从基本面来看，当前焦化市场整体盈利情况明显好转，焦企有了提产动力，整体焦化供应稳步回升。

调研数据显示，上周独立焦企产能利用率为75.8%，周环比增加2.4个百分点，同比下降13.51个百分点。其中，华北地区焦企复产情况明显，华东地区焦化产能利用率仍保持偏低水平。

需求端，钢厂日均铁水产量整体呈现稳步回升的态势，样本钢厂日均铁水产量回升至220万左右。

目前钢厂总体焦炭库存仍不高，可用天数在14.4天左右，低于往年同期，因此钢厂对焦炭仍有补库需求。

但近期多地疫情形势严峻，尤其河北省唐山市，据了解，为配合疫情防控，当地钢贸、物流企业已出现停产停工情况，钢厂物料运输受阻，个别钢厂高炉有焖炉计划，大部分钢企表示，如若交通管制持续一周，在原材料短缺及厂内成品材增库的双重压力下，将会对高炉进行减产或停产检修，短期对原材料的需求形成不利。

综合来看，目前下游钢厂焦炭总体库存偏低，对焦炭仍有补库需求，另外炼焦成本居高不下，刺激焦炭现货价格稳中偏强。

但近期全国多地疫情再次爆发，部分疫情严重的地区出现停工停产情况，终端需求的复苏进程也受到考验，黑色金属市场情绪有所波动，短期建议谨慎操作。关注下游实际复产情况。

操作提示：谨慎操作。

风险提示：钢厂复产不及预期，焦炭需求疲弱（焦价下行）；焦煤供给再度收紧，煤价走强（上行）。