下游复工至常态化 PVC逐步企稳

研报正文

盘面表现

日内V2205合约上涨0.88%，收盘价9045元/吨，成交量64.08万手，持仓量32.15万手，减少317手。夜盘能化板块回调为主，PVC下跌1.01%。

技术分析：10日、60日均线倾斜向上，5日、10日均线渐渐走平，下行空间或有限。价格在60日均线受到较强支撑，然上方压制亦较强，多空双方均谨慎操作，并无明显趋势行情。

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1、美联储布拉德：加息50个基点肯定会出现，欧美国债价格大溃败。10年期美国市政债券遭抛售，势创1994年以来最差单季表现。

2、国内1-2月经济恢复势头较好，稳增长初见成效，但本轮疫情对生产和需求均有明显冲击，相关工业品的需求节奏后移，“动态清零”的管控目标下，重点关注各地疫情发展情况。

3、运输车依旧显紧张，电石厂积极出货，下游到货状况不一。山东主流接收价4770-4980元/吨。国内PVC市场价格重心小幅走高，华东、华南地区期现联动性密切，华北地区略显滞后，下游询盘及采购积极性不高。华东5型主流成交价在9030-9130元/吨。

市场数据跟踪

核心逻辑

经历过急涨急跌之后，能化板块慢慢企稳，宏观面仍有扰动因素，但影响力会减弱。PVC后市仍要看其需求总体表现。

电石法及乙烯法开工高位维持在84.12%、71.82%，低于往年同期水平，供应压力不大。

下游复工至常态化，但整体订单不佳、表现平淡。据统计，库存拐点已现（35.33万吨），预期进入去库阶段。

近期兰炭、电石价格调涨，产业链利润开始向上游转移，但PVC生产企业利润绝对水平仍十分可观，电石法综合利润和乙烯法利润分别在1735元/吨、2693元/吨。

外盘乙烯法制PVC成本抬升，出口窗口打开，订单增多一定程度上缓解国内库存压力。

驱动不明，估值偏高。PVC跟随为主。

操作建议

关注下方60日线附近表现，已有多单谨慎持有，空仓者观望。

风险因素：需求弱势，原料大跌。