地缘政治问题再次紧张 油脂存反弹需求

研报正文

行情综述

昨日油脂期货低位震荡，棕榈油一直独秀再度显强，而豆油、菜油则反弹动能不足震荡收跌，主要受BMD毛棕榈油连续三日上涨，国际原油以及美豆豆油上涨带来支持，导致棕榈油领涨。

主力P2205合约报收10302点，跌幅0.60%；Y2205合约报收11264点，收涨4.32%；OI2205合约报收12621点，跌幅0.40%。

现货方面，豆油、菜油下调报价幅度在220-260元/吨。棕榈油则上调报价幅度在160元/吨。

当前国际油脂市场更多依赖国际原油走势，自身供求可能被淡化。受此影响，国内油脂走势出现明显分化，豆油、菜油供给因素要好于棕榈油。

不过近期疫情依然严重，需求依然不容乐观，油脂高位波动加剧。

宏观要闻

1、高盛：目前预计5月和6月的美联储会议上将加息50个基点，预计今年下半年美联储将四次加息25个基点，美联储将宣布从5月开始削减资产负债表。

2、惠誉：下调了2022年全球GDP增长预测，称随着通胀挑战加剧，以及俄乌冲突威胁到全球能源供应，全球经济增长前景显著恶化。

3、据央视新闻，当地时间22日，乌克兰总统泽连斯基向意大利议会发表视频讲话，讲话中，他对乌克兰的粮食出口表示担忧。泽连斯基说，如果俄罗斯控制或封锁了乌克兰的港口，那么乌克兰将难以出口粮食，而作为全球最大的粮食出口国之一，乌克兰粮食出口困难或将导致全球粮食危机。

行业要闻

1、MPOA：2022年3月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比增加8.08%，其中马来半岛增加13.35%，沙巴减少1.99%，沙捞越增加1.04%，马来东部减少1.26%。

2、据欧盟委员会，截至3月20日，2021/22年油菜籽进口量为381万吨，而去年同期为501万吨。

3、Conab：截至3月19日，巴西大豆收割率为80.2%，上周为63.1%，去年同期为60.1%。

4、波罗的海干散货运价指数周二下跌43点或1.7%，至2546点。海岬型船运价指数下跌295点或12%，至2175点。海岬型船日均获利下降2440美元，至18041美元。巴拿马型船运价指数上涨160点或5.4%，至3111点。巴拿马型船日均获利上涨1438美元，至27999美元。超灵便型船运价指数上涨34点，至2983点。

5、据欧盟委员会，截至3月20日，2021/22年大豆进口986万吨，而去年同期为1069万吨；2021/22年油菜籽进口量为381万吨，而去年同期为501万吨。

6、3月22日，豆油成交量12500吨，棕榈油成交量200吨，总成交比上一交易日减少2500吨，降幅16.45%。22日成交尚可，山东某工厂6-9月成交较好。现货成交依然疲软，显示疫情下需求无力，基差持续缓慢走弱。

主产区天气

1、南美大豆种植区天气追踪：

①3月22日至3月30日期间，巴西大豆主产区中，南部、东南部、东北部地区降雨有所减少，其余地区维持降雨预期。阿根廷大豆主产区中，南部地区降雨有所增加，西部地区降雨有所减少，其余地区维持降雨预期。

②3月30日至4月7日期间，巴西南部地区降雨有所增多，中西部地区降雨略有减少，其余地区维持降水预期。阿根廷南部、东南部地区降雨预期有所增加，西部地区降雨预期有所减少。

2、巴西南部地区将迎来零星阵雨。作物影响：上周末期间,巴西出现零星阵雨,降水主要在中部和北部地区。

3、阿根廷晚期播种玉米和大豆作物整体上仍面临土壤水分不足的问题。作物影响：周一出现零星阵雨，但周三一个天气系统将形成。

4、棕榈油产区天气：2022年3月23日至2022年3月24日预期内，①马来西亚棕榈油种植区：马来半岛北部地区有大雨，其余有小到中雨。②印度尼西亚棕榈油种植区：苏拉威西岛局部地区有大雨到暴雨，其余地区小雨。

基本面数据图表

观点及策略

油脂基本面目前呈现强现实，弱预期的格局。

国内油脂库存仍处低位，棕榈油库存27.87万吨，环比降低3.7%，同比降低43.96%。豆油库存75.92万吨，环比增加1.02%，同比增加12.79%。

从预期的角度看，油脂供应紧张存或将逐步缓解。

综上，对棕榈油期价中长期维持震荡走弱判断，但地缘政治问题再次紧张，原油期价大幅上涨对棕榈油期价产生提振，短期植物油期价有反弹需求。

豆油建议多观望，关注后期到港大豆以及油厂开工情况，短期看震荡。