产区干旱或有扩大 美豆上行修复估值

研报正文

期现行情

期货方面：

美豆05关注1600支撑，1750压力；豆粕05支撑4000，压力4500。

现货方面：

1）3月23日，全国主要油厂豆粕成交11.69万吨，较上一交易日减少0.45万吨，其中现货成交3.39万吨，远月基差成交8.3万吨。

2）根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查，3月12日至3月18日期间，全国主要油厂大豆实际压榨量为130.24万吨，开机率为45.27%，低于此前预期。

3）据Mysteel监测，截至3月18日，全国主要油厂大豆库存为197.87万吨，较上周减少39.11万吨，减幅16.5%；豆粕库存为32.16万吨，较上周增加0.59万吨，增幅1.87%。

消息面

1）分析师平均预期，截至3月17日当周，美国大豆出口销售量料为80-210万吨。其中，2021/22年度出口销售量料为50-130万吨，2022/23年度出口销售料介于30-80万吨。

2）布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，阿根廷2021/22年度大豆产量料为4200万吨,葵花籽产量料为330万吨，均与其此前的产量预估持平。

3）大商所公告，自2022年3月25日结算时起，豆粕期货M2209合约投机交易保证金水平由8%调整为12%。

4）阿根廷农业部称该国农户已售出1,080万吨2021/22年度大豆，去年同期为1,240万吨。

观点总结

相较于高涨的美麦和美玉米，美豆近期开启上行以修复估值。

上周末市场已经开始担忧干旱扩大的美国西部区域，这或将对大豆播种形成不利影响。

当前，美豆出口仍旧保持着相对高速。按目前的出口速度，预计本季美豆的出口有望实现21亿蒲，新季美豆出口22-23亿蒲。

新季美豆按8800万英亩测算，期末库存仍有望进一步下调。未来半个月将继续交易种植面积，天气升水有望逐步注入，交易现实。

国内周度压榨大幅下降至130万吨，往年同期均值为160万吨，市场进入最紧缺的现实情况，4月后大豆到港有望增加。