高通胀支撑作用仍在 铜价小幅震荡

研报正文

行情综述 

昨日沪铜夜盘高开逾300元/吨，整日偏强小幅震荡，最终收涨0.59%于73580元/吨，涨幅为430元/吨。

乌方称谈判遭遇“重大困难”，俄方计划要求“不友好国家”以卢布支付天然气，引发供应担忧，能源价格上涨，镍价大幅上涨提振有色板块，沪铜昨日继续小幅走高。

宏观、行业要闻 

（一）宏观：

1、美国恢复部分中国进口商品的关税豁免；商务部：希望美尽快取消全部对华加征关税。

2、英国2月CPI飙升至三十年高位。

3、普京要求“不友好国家”以卢布支付俄罗斯天然气。

4、俄外交部宣布驱逐美国驻俄外交官。

5、乌方称谈判遭遇“重大困难”；乌总统呼吁北约在乌设禁飞区，寻求有效不受限援助。

（二）行业：

1、部分外资行减少或暂停了铜、镍等大宗商品的repo业务，外贸市场流动性大大降低。

2、赞比亚Mopani继暂停SOB矿井作业后发生第二起工亡事故。目前发生事故的铜精矿仓库的已暂停运营，直至另行通知。

3、统计局：3月中旬电解铜价格72283.5元/吨，较上期下跌301.4元/吨，跌0.4%。

4、Mysteel数据，截至3月24日，国内市场电解铜现货库存13.26万吨，较上周四减4.69万吨，较本周一减3.12万吨。  

基本面数据图表 

分析及观点 

宏观：

乌方称谈判遭遇“重大困难”，俄方计划要求“不友好国家”以卢布支付天然气，引发供应担忧，能源价格上涨，提振市场。

美联储近期频发鹰派加息言论，但高通胀支撑作用仍在，美指压制保持但短期难见效果。国内仍维持偏宽松政策，宏观氛围向好。

供应：

ICSG数据显示2021铜产量同比增2.2%，12月供应缺口也较11月有所收窄，整体看全球铜矿供应预计偏向充足。

中国1-2月精炼铜同比增4.5%，铜材产量同比增5.2%，进口铜矿砂、精矿同比增10.16%，进口精炼铜同步增4.2%，目前国内铜供应不差；废铜近日则受疫情影响市场交投持续清淡。

库存：

全球显性库存仍处低位，LME铜库存趋稳在8万一线，昨日LME铜库存减125吨至79975吨，注销仓单比小幅下滑。

上期所铜上周继续去库，库存减32162吨至129506吨，连续七周累库后转为连续两周去库，昨日铜期货仓单大减5349吨至48201吨。

现货库存方面，保持快速去库，国内库存拐点已经出现。

需求：

下游消费维持清淡，企业按需采购，疫情对供需两端均形成压制，另一方面统计局2月数据及金融委会议则提供消费良好预期，需关注后续国内疫情发展。

现货：

昨日现货市场成交一般，升水较昨日下跌35元/吨。下游消费一般，盘中升水呈下行态势。

上海金属网1#电解铜报价73780-73980元/吨，均价73880元/吨，较前交易日上涨470元/吨，对2204合约报升160-升200元/吨。

观点：

短期沪铜支撑较足预计维持高位宽幅震荡；中长期沪铜预计受美联储收紧流动性及世界经济增速下降影响重心下移。

关注：

俄乌局势、美联储货币政策、全球显性库存情况、3月旺季下游消费。