原料表现坚挺 螺纹仍有成本支撑

研报正文

逻辑分析

北方采暖季结束，高炉存在复产预期，电炉钢也处于产量释放周期，供应潜在增长的空间较大。

疫情等多重因素拖累，3月建筑用钢需求回升缓慢，昨日MS数据，本周螺纹表观消费量307.39万吨，环比持平，同比减少27.-2%。

综合考虑防疫影响，及1-2月地产前端投资和传统基建相关数据表现偏弱，上半年旺季需求同比下降的压力依然存在。

不过，疫情影响的需求大概率只是延迟而非消失，并且国内稳增长决心较强，宏观刺激政策有望进一步加码。

同时，防疫管控对物流运输造成障碍，华北地区部分钢厂因原料库存偏低，成材厂库积累过快而主动选择放缓复产/生产节奏，据MS调研，疫情影响下已有19座高炉闷炉停产，短期有望缓和供给大幅增长的压力。

另外，原料价格表现坚挺，长短流程钢厂利润偏低，成本处对螺纹价格形成支撑。

综合看，需求现实偏弱，或压制05合约，但国内稳增长的决心较强，中长期仍谨慎看多螺纹10合约。

操作建议

新单暂时观望，激进者逢低轻仓试多10合约。

高炉未来增产空间较大，但短期物流障碍等或延缓复产节奏，05合约多焦炭（1手）-空螺纹（8手）策略耐心持有，比值11.40（2月23日），当前10.82，目标10。

地产企稳尚需时间，主力移仓换月完成前，仍可继续持有螺纹卖5月-买10反套策略，入场165（3月10日），当前56，离场条件：价差缩至50以内或主力移仓完成。

风险因素：俄乌局势反复；地产政策放松不确定；限产政策超预期。