花生：基层上货速度一般 关注下游消费恢复力度

研报正文

行情概览

基本逻辑

1.本周花生散油延续强势，花生粕替代消费持续，油脂压榨企业利润水平居于高位。本周油厂继续上调收货价格，部分产区受疫情影响，物流紧张，现货整体震荡偏强。

2.国内外花生价差收窄，海运成本居高不下，采购订单量同期明显下滑，二季度大量到港冲击国内市场的可能性降低，据市场预期上半年进口有概率缩减过半。

3.当前基层上货速度一般，消费恢复并无亮眼表现，贸易商及批发市场库存偏低，4月中旬农户有概率抛售尾货，或刺激中间环节投机性囤货需求。若下游消费恢复力度不够，当季结转库存有概率延续高位。

重点数据追踪

策略建议

花生04合约临近交割，现货向期货回归，基差逐步收窄。

当前正值油厂收购高峰，短期现货难有大幅转弱契机。远月合约盘面高升水，兑现新产季种植面积减少及国内油粕供应紧张预期，暂未有实质性利好驱动，均有被证伪风险。

4月中下旬，当季现货临近收尾，且有进口陆续到港，远月10合约存在阶段性回调压力，目前远月升水足够覆盖理论成本，套保单可伺机少量布局。

值得注意的是，距离10合约时间较长，单边波动风险较大，注意仓位控制。