疫情影响库存流转 聚烯烃或呈震荡格局

研报正文

盘面表现

日内L2205合约上涨1.15%，收盘价9041元/吨，成交量43.13万手，持仓量27.83万手，减少2538手。PP2205合约上涨1.50%，收盘价8949元/吨，成交量65.57万手，持仓量27.86万手，减少12232手。夜盘烯烃震荡为主。

技术分析：5日线拐头向上，10日均线拐头向下，20日、60日均线倾斜向上，可见下方支撑较强。昨日盘面高开低走，原油带来的提振作用有限，持仓量继续下行，成交量较前一个工作日大增，表明多空博弈激烈。

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1、美国及其盟友讨论进一步协调释放石油储备的可能性，以帮助缓解对俄罗斯制裁后的能源市场紧张形势。5月WTI跌2.59报112.34美元/桶，跌幅2.3%。

2、国内1-2月经济恢复势头较好，稳增长初见成效。但本轮疫情对生产和需求均有明显冲击，相关工业品的需求节奏后移，国内疫情发展态势仍较为严峻，新增确诊人数持续攀升，“动态清零”的管控目标下，重点关注各地疫情发展情况。

3、聚烯烃现货市场整体成交平平，石化价格涨跌不一，贸易商报盘试探小涨，终端工厂采购以刚需为主。LLDPE主流价格在9000-9450元/吨。华东拉丝主流价格在8930-9000元/吨。

市场数据跟踪

核心逻辑

油价虽企稳反弹，但给烯烃带来的利好效应有限，主要在于疫情影响库存流转，季节性去库幅度不及预期。向上驱动暂不足，或呈震荡格局。

PE和PP周度开工在82.52%、82.29%，油头工艺检修范围扩大，缓解了供应端压力。

需求表现稳定且平淡，PE下游农膜、包装膜开工为51%、58%，PP下游BOPP开工为62%。疫情影响库存流转速度，两油石化库存为82万吨。

近期因油价跌幅大于烯烃，油制利润得到修复，但总体利润仍不佳，PE和PP油制利润分别在-1035元/吨、-1335元/吨，煤制利润在989元/吨、939元/吨。

多重工艺均亏损，极低估值下，只要原料不大跌，烯烃下方支撑较强。进出口未闻放量。

驱动不足，估值极低。油价波动仍是主线。