俄乌紧张状态持续 贵金属支撑增强

研报正文

市场综述

上周贵金属价格再度上涨。主要因为俄乌谈判缺乏实质性进展，西方加大对俄罗斯的制裁，市场的避险情绪再度抬升，提振贵金属的需求。

市场数据

美国至3月19日当周初请失业金人数18.7万人，为1969年以来新低，预期21.2万人，前值21.4万人修正为21.5万人。

美国3月Markit制造业PMI初值58.5，预期56.3，2月终值57.3；服务业PMI初值58.9，预期56，2月终值56.5；综合PMI初值58.5，预期54.4，2月终值55.9。

美国2月耐用品订单环比降2.2%，预期降0.5%，前值升1.6%。

美国2021年第四季度经常帐逆差2179亿美元，为2006年第三季度以来最大逆差，预期逆差2180亿美元，前值逆差2148亿美元。

美国2月芝加哥联储全国活动指数0.51，预期0.50，前值由0.69修正为0.59。

美国2月份新建住宅销量下降2%至77.2万套，为连续第二个月下滑，1月数据下修后为78.8万套。新建住宅价格中值同比上涨10.7%至40.06万美元。

欧元区3月制造业PMI初值57，预期56，2月终值58.2。德国3月制造业PMI初值57.6，预期56，2月终值58.4；法国3月制造业PMI初值54.8，预期55，2月终值57.2。

相关数据图表

宏观信息

英国通胀再度爆表，英国2月CPI同比涨6.2%，续创30年新高；2月CPI环比涨幅则扩大至0.8%，创2009年以来新高。

CFTC数据显示，截止至3月16日至3月22日当周，黄金投机性净多头头寸减少13756手合约，至248032手合约，净多头头寸为近五周来最少，表明投资者看多黄金的意愿降温。

继鲍威尔之后，美联储其他官员继续发表鹰派讲话，继续为更积极地收紧货币政策展开造势。

美联储戴利也表示，通胀太高了，再加上两次供应链冲击进一步推高了通胀。主要风险是由通胀压力持续所带来的。疫情在许多方面是高通胀背后的“罪魁祸首”。预计美联储的政策调整和其他因素会降低通货膨胀。但不认为年底通货膨胀率会降至2%。美联储将利率上调至中性水平的时候到了。美联储或可考虑收紧至紧缩性货币政策。

极度鹰派的美联储布拉德表示，加息50个基点肯定会出现。

美联储梅斯特认为，美联储今年需要进行数次50个基点的加息，且需要尽早采取更积极的行动，不担心加息会把美国经济推向衰退。

美联储官员的鹰派言论再度强化了美国货币紧缩预期。

上周俄乌冲突再度出现恶化趋势。北约峰会发表联合声明，决定增加对乌援助、军事部署、成员国军费；俄外交部表示，北约的做法说明其希望战事一直持续；俄罗斯试图强迫欧盟用卢布进行能源结算，同时驱逐了美国驻俄大使；美国则对俄制裁加码。

逻辑观点

尽管美联储官员就未来加息前景表现出更加鹰派的姿态，但短期内很难缓解由俄乌冲突引发的供应链干扰导致的高通胀。

地缘冲突的加剧一方面带动了避险情绪的回升，对贵金属价格上涨起到了直接的推动作用。另一方面，冲突也使得国际原油价格再度上涨，高油价下市场对通胀的担忧持续发酵，也对贵金属价格起到了支撑。

当前全球性的高通胀难以缓解，而俄乌局势紧张状态依然持续，市场的避险情绪抬升，对贵金属的支撑增强。预计短期贵金属价格将维持震荡偏强走势。

本周重点关注：

美国3月非农就业数据,及美国3月ADP就业人数、初请失业金人数等。

事件方面，需关注疫情发展，俄乌局势的进展，以及OPEC+会议。还需关注美联储官员发表的讲话，释放出的未来货币政策的相关线索。

操作建议：金银多单持有。

风险因素：俄乌紧张局势缓和。