原油：国内疫情或影响长期需求 关注情绪转向风险

研报正文

行情回顾 

3月25日收盘，布伦特和WTI原油期货价格分别授予120.65美元/桶以及113.9美元/桶。

周内，提振油价走高的主要因素包含以下几个方面：

首先，俄乌谈判进展缓慢，俄罗斯因受制裁石油供应将减少，加剧了有关市场失去俄罗斯原油供应的担忧。目前，数个欧盟国家推动对俄罗斯实施第五轮制裁，但一些国家仍然反对将石油纳入这些制裁措施。

其次，OPEC+尚无进一步增产意愿，OPEC+消息人士称，欧佩克+减产执行率从1月份的129%上升至2月份的136%，较目标产量低逾100万桶/日，且到目前为止，OPEC+一直抵制增加供应的呼吁。

其三，伊核谈判再次成为变数，伊朗表示，伊核谈判必须解决俄罗斯的要求，即对俄制裁不能阻碍伊朗与俄罗斯的贸易联系，随着西方与俄罗斯之间的制裁升级，市场对于伊核协议最终能否达成产生疑虑。

其四，美国加息对市场影响不及预期，美联储将利率上调0.25个百分点后，美元和美债收益率回落，部分投资者已消化了加息幅度更大的预期。

其五，由于码头因风暴受损，里海石油管线（CPC）终端停止输送原油则进一步加深了市场对供应不足的恐慌。俄罗斯副总理诺瓦克称，里海石油管线（CPC）的石油供应可能会完全停止长达两个月。

行业要闻 

1、尽管OPEC+提高了沙特石油产量上限，2021年沙特石油对外出口仍较2020年有所减少，日均出口量622万桶，同比下降6.6%，降幅高于2020年的5.3%和2019年的4.6%；全年石油产量日均912万桶，同比下降1.1%。

2、伊拉克计划与美国哈里伯顿公司和沙特阿美公司合作，在西部沙漠开发石油和天然气。伊正与哈里伯顿公司就在安巴尔省发展和经营石油和天然气储备的技术合作进行谈判。据彭博社报道，伊拉克石油部正在敲定商业工作条款。该合同将在新政府成立后签署。

3、巴西矿业和能源部部长本托·阿尔伯克基周三表示，2022年巴西石油产量预计将增加约30万桶，比去年增加10%。阿尔伯克基的声明是在巴黎国际能源机构（IEA）部长级会议开幕时所发表，正值石油市场面临压力，以及美国等国家要求全球产油国增加产量之际。

4、埃及苏伊士运河管理局周二表示，从5月1日起，将对往返苏伊士运河的装载原油和石油产品的油轮征收的附加费从正常费率的5%临时上调至15%。它表示，双向过境运河的压载原油油轮和石油产品油轮仍需支付正常过境费的5%的附加费。

5、阿根廷能源秘书处周一表示，受页岩油产量的推动，2月份阿根廷石油产量增至57.1万桶/天，同比增长14%，创下2011年底以来的最高水平。这个南美国家巨大的VacaMuerta页岩地层的产量领涨，非常规石油产量增长了55%，占总产量的39%，即22.2万桶/天。VacaMuerta是世界第四大页岩油储备。

6、全球最大石油公司——沙特阿美石油公司当地时间20日上午发布的财报显示，该公司2021财年净利润为4120亿里亚尔(约合1098亿美元)，比上一财年大涨124%；沙特阿美2021财年总收入则为13469亿沙特里亚尔，约合3590亿美元，比上一年度增长超75%。

7、法国道达尔能源集团(Total Energies)宣布，将停止从俄罗斯购买石油和石油产品。该公司当天表示，将在2022年底前逐步停止从俄罗斯购买石油和石油产品，无论公司在俄罗斯的资产管理最终后果如何，都将严格遵守当前和接下来欧盟对俄罗斯实施的制裁措施。

相关图表

美国原油周度数据 

1、美国能源信息署截至3月18日当周EIA原油库存变动实际公布减少250.8万桶，预期减少75万桶，前值增加434.5万桶。此外，美国截至3月18日当周EIA汽油库存实际公布减少294.8万桶，预期减少185万桶，前值减少361.5万桶；美国截至3月18日当周EIA精炼油库存实际公布减少207.1万桶，预期减少105万桶，前值增加33.2万桶。

2、美国石油协会(API)公布的数据显示，截至3月18日当周，美国原油库存减少了430万桶；汽油库存减少62.6万桶，馏分油库存增加82.6万桶。

3、美国油田技术服务公司贝克休斯25日公布的数据显示，本周美国活跃石油钻机数量为531个，环比增加7个，同比增加207个。

逻辑观点

上周国际油价再次冲高。主要原因在于市场对俄乌谈判开始转向悲观的预期，并且叠加欧美对俄罗斯的能源制裁消息。

欧美正在考虑对俄罗斯进行石油禁运，并且美国打算往东欧增兵，俄方也作出相对应的回应。这使得市场开始担忧供应方面的影响。

与此同时，供应端还收到风暴的影响。俄罗斯黑海地区的石油管道被破坏，从而使得通过该管道向哈萨克斯坦出口的原油可能会减少多达100万桶/天，这一规模占到了全球石油产量的1%。

并且伊朗核协议谈判至今仍然未能达成，总是差上临门一脚，因为伊朗的供应释放还是遥遥无期。

而从需求端来看，虽然全球整体经济活动在回升，但是中国疫情的变化可能会影响中国的长期需求，这也是制约油价反弹的重要因素。

长期来看OPEC估计还会继续增加产量的态势，但是短期包括乌克兰局势和伊朗谈判预期的变化都在驱动市场，需求虽然在减少但供给的影响更大。

总体来看，原油价格或短期受到支撑，还需要关注供应变化和情绪转向的风险。