供需节奏型紧张干扰 动力煤高位再有反复

研报正文

行情回顾 

2022年3月28日，主力合约ZC2205开盘于874.2元/吨，最高价874.2元/吨，最低价845.2元/吨，收盘于847.4元/吨，较上一交易日下跌2.62%，成交量326手，较上一交易日减少92手，持仓量2649手，较上一交易日减少126手。

3月28日，主力合约ZC2205成交持仓比有所下降，由0.151下降至0.123，投机氛围有所下降。另外，主力合约ZC2205有所下跌，下跌2.62%。

现货价格、期限价差与跨期价差

昨日ZC2205合约基差由34.4元/吨扩大至52.6元/吨。动力煤5-9价差由38.2元/吨收窄至17.4元/吨。

市场基本面数据

逻辑观点

供需节奏型紧张干扰下，动力煤价格高位再有反复，但中长期供需向好，政策调控风险加大，价格很难独立走强。

俄乌战争导致全球能源价格攀升，外贸煤补充作用下降，下游终端调整采购方向，内贸煤供应预期加大；而与此同时，疫情导致煤炭周转放缓，且防疫措施可能会影响煤炭集港，加上4月份将进行春季集中检修，届时煤炭铁路运输将进一步趋紧。

环渤海港口煤炭垒库艰难，下水煤供需形势依然偏紧，支撑港口报价偏强运行。

不过，中长期供需预期好转，从供应端来看，虽然短期安全事故多发导致产区产量并未达到预期水平，但坑口库存增加，后续随着保供措施落实，预计国内供应量居于高位。

而需求角度来看，北方取暖季进入尾声，居民用电压力减弱的同时，清洁能源出力增加，进一步加大对火电替代，并且各地防疫管控导致非电终端需求减弱。

此外，发改委保供稳价态度强势，正在加强中长期合同履约情况督查，并且加大对坑口以及港口价格监测，引导价格向合理区间靠拢。

结合期货市场来看，动力煤期价高位震荡，目前流动性风险加大，建议谨慎观望为宜。