资金博弈仍未结束 镍价持续宽幅波动

研报正文

行情回顾

周一，LME库存减108吨，Cash/3M持续贴水。

资金博弈仍未结束，伦镍三月合约价格宽幅波动跌9%，沪镍主力合约价格宽幅波动跌15%，两地持仓量持续减少。

周一现货价格报223000～228500元/吨，俄镍现货对04合约升水降至2000元/吨。

行情图解

逻辑观点

进出口方面，根据模型测算，镍板进口仍维持亏损，消费再次停滞，整体国内社会库存低位回升。

镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将平稳增加；综合来看，疫情控制后镍铁供需仍将边际恢复，精炼镍基本面预计偏紧难改观。

不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存小幅去库，但疫情叠加价格高位旺季需求延后，成本驱动现货和期货主力合约价格高位震荡，基差维持升水。

短期关注伦镍逼仓事件消退价格回归基本面进展，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度以及原料涨价抑制下游需求的风险。

预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考200000～250000元/吨，低可交割库存下挤仓风险仍较高。