出口窗口存打开机会 铅价短期或有上行

研报正文

信息分析

（1）3月28日上期所铅仓单库存减少1507吨至8.38万吨。

（2）3月28日铅升贴水均值减少15元至-55元/吨，沪铅近月端呈Contango结构；3月25日LME铅升贴水（0-3）减少2.8美元至2.75美元/吨，LME铅价近月端转为平水结构。

（3）3月28日，再生铅生产亏损122元。

（4）根据SMM数据，2022年3月28日铅锭社会库存10.24万吨，周环比减少1.36万吨。

（5）据SMM调研，近期山东德州废电瓶回收企业货源收紧，多处企业停收，主要原因是疫情封控管理使企业货源运输受限，税收政策对此影响较小。

（6）据SMM调研，江西某电解铅冶炼厂工艺设备整改完成，结束前期小幅减产状态，生产恢复至满产。

行情监测

逻辑

供应端：

目前再生铅受40号文影响当前利润较低，再生铅原料库存偏低，供应端整体偏紧。

需求端：

下游蓄电池企业开工率持稳，国内需求受季节和疫情影响偏弱；但铅锭出口亏损缩小，出口窗口有打开机会。本周社会库存受供给不足影响而去化。

总体来看，原生铅和再生铅生产略有压力，国内需求偏弱但出口转好，铅价短期有上行机会，中长期价格中枢有下行风险。

操作建议：短期可谨慎做多，1.6万以上可试空。

风险因素：再生铅盈利大幅下滑，消费淡季不淡。