日产量回归高位水平 动力煤上方压力较大

研报正文

基本面信息

产地方面，国有大矿以长协调运为主，产销正常；其余煤矿恢复正常生产，产量逐步回升；产地煤矿受政策端调控，价格逐步回归至合理区间。受疫情影响，内蒙矿区煤矿管控严格，拉运受阻，整体煤价弱稳运行。

港口方面，今日市场价格偏稳运行。市场情绪较前期有所好转，下游询盘增加，当前港口以长协保供煤为主，市场可流通现货较少，交投僵持。

下游方面，小寒流影响扩大，供暖需求延长；制造业回暖后电厂日耗将逐渐回升，属于相对低位低位；非电用户受需求支撑，采购积极性较高，预计短期终端补库增强。

进口方面，当前受国际市场资源现货紧张及国内政策端影响，进口煤价倒挂严重，进口煤采购商暂缓采购，市场询货稀少。印尼Q3800FOB价报78美金/吨。

逻辑观点

需求受寒流影响小幅上涨，但煤化工的原料煤需求和制造业的用电需求因疫情影响大幅走低，短期内仅补库需求支撑煤炭成交。

供给面，各主产地的产能持续高位释放，全国日产量回到去年四季度的高位水平，发运略有好转，但下游库存仍然偏紧。

总的来看，国常会再度强调管控煤炭价格对期货市场预期形成一定压力，上边界900元/吨较为明确，因此上方压力较大。