近端需求面临走弱预期 乙二醇上方承压

研报正文

行情复盘

期货市场：周二，乙二醇窄幅震荡，EG2205收于5275，跌幅0.64%，减仓6143手。

现货市场：基差缓慢回归，目前现货基差在05合约贴水60-70元/吨。

行情图解

【基本面及重要资讯】

（1）从供应端来看，远洋装置提前检修，后续供应下降预期较为明确。

周二，中国台湾南亚72万吨/年的乙二醇装置提前开始检修，计划检修2个月。结合此前海外装置运行动态，预计4月份开始，乙二醇进口量将有明显下降。

国内方面，一方面，目前油制化工品生产效益普遍被大幅压缩，近期国内民营大炼化装置已有降负，对应国内油制乙二醇产量后续将兑现下降。

另一方面，近期气化煤重心有所上移，山西、安徽、河南等地煤制乙二醇装置生产压力扩大，且考虑到4月份部分装置存在更换催化剂需求，预计4月煤制乙二醇产量亦将有窄幅下降，5-6月或有回升。

整体来看，4月份乙二醇产量下降预期较为明确。

（2）从需求端来看，聚酯存降负传闻，关注最终决议。

周初，市场传闻四家聚酯工厂计划减产25%，但大厂尚未达成一致，后续待进一步跟进。若完全兑现检修，对应聚酯开工率或下降8.8个百分点。

对此，我们认为尽管减产消息尚未落地，但当前聚酯高库存和低效益状态，聚酯开工率或已至顶部，二季度存在减产降负的预期，但降负程度待观察，预计难以达到8.8个百分点。

聚酯降负意味着乙二醇近端需求面临走弱的预期，乙二醇去库预期将有下修，对市场心态形成一定的打压。

（3）从库存端来看，3月28日（周一）华东主港乙二醇库存处于96.4万吨（-1.3万吨）。本周到港预报为21.9万吨，到港量偏多，理论上下周库存数据或存累库预期，但实际将取决于港口运行效率。

交易策略

乙二醇4-5月去库幅度或在5万吨附近，月供需环比略有改善，但难以使港口出现大幅去库，压制期价反弹高度。

但高油价将给乙二醇提供油制成本支撑，预计乙二醇整体运行区间将在5000-5600之间，高抛低吸为主。

风险提示：原油大幅下跌，聚酯超预期减产等。