紧张格局或逐渐缓解 豆粕震荡调整

研报正文

行情回顾

俄乌第五轮谈判释放出积极信号，大宗商品回吐风险升水，国际原油和油脂大幅下挫，拖累美豆价格。

周三豆粕跟随美豆延续震荡下跌走势。豆粕主力M2205报收4105元/吨，跌幅2.73%，-115元/吨。

昨日开盘价4122元/吨，最低价4052元/吨，最高价4148元/吨；成交量1013857手，持仓量804192手，日增仓-72228手。

消息面情况

1、山东日照地区油厂昨日豆粕价格：43%蛋白：贸易商分销报价为4650元/吨，跌60元/吨。

2、国家粮油信息中心：上周国内大豆压榨量继续回落，但疫情影响部分港口装卸及物流运输，大豆库存继续下降。

监测显示，截至上周末，全国主要油厂进口大豆商业库存205万吨，比前一周减少37万吨，比上月同期减少103万吨，比上年同期减少261万吨。

4-5月国内大豆将集中到港，加之储备进口大豆投放，预计后期大豆供应将逐渐改善，库存将止降转升。

国内大豆压榨量继续回落，豆粕产出减少，豆粕库存下滑。

3月28日，国内主要油厂豆粕库存30万吨，比上周同期减少2万吨，比上月同期减少5万吨，比上年同期减少46万吨，比过去三年同期均值减少26万吨。

近期国内大豆供应偏紧，国内大豆压榨量仍将维持偏低水平，但饲料养殖需求偏软，企业提货速度缓慢，预计豆粕库存继续下滑空间有限。

3、中国将在4月1日拍卖50万吨国储进口大豆

中国国家粮食交易中心周一在其网站上发布通知称，中国将于4月1日拍卖50万吨国储进口大豆。此举旨在缓解国内加工厂库存紧张状况

4、马托格罗索州的大豆收割和玉米播种几乎已经结束

马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）称，截至上周五（3月25日），该州2021/22年度大豆收获完成99.67%，而且农户也结束了大多数二季玉米的播种工作。今年大豆收获进度要领先于历史同期均值98.07%，也高于去年同期因天气原因而推迟的收获进度97.17%。

IMEA报告称，二季玉米播种进度为99.92%，去年同期为99.58%，历史均值99.85%。

5、Safras：截至3月25日，巴西大豆收获进度为76.4%

咨询机构Safras&Mercado公司的数据显示，截至3月25日，巴西2021/22年度大豆作物收获进度达到76.4%，高于一周前的69.9%，也高于去年同期的66.9。过去五年的平均进度为68.9%。

在头号大豆生产州马托格罗索，大豆收获完成99%，一周前99%，去年同期97%，五年均值97.4%。帕拉纳州收获80%，上周72%，去年同期78%，五年均值78.8%。

后市展望

国际市场，俄乌局势牵动市场敏感神经，双方谈判取得进展的消息刺激商品市场抛售情绪，美国农产品市场大幅回吐此前因黑海地区谷物出口受阻引发的升水。

巴西大豆收割率接近八成，南美大豆产量预期值趋于稳定，南美天气之窗持续收窄。

当前评估的南美大豆产量预估较峰值下降2000万吨左右，目前的南美大豆产量水平仍能保障全球大豆供应。

美国农业部将于1月31日发布春季种植意向报告，2022年美国大豆播种面积增加已成各方共识。

近日美豆高位调整运行。

国内市场，国内大豆压榨量继续回落，豆粕产出减少，豆粕库存下滑。

3月28日，国内主要油厂豆粕库存30万吨，比上周同期减少2万吨。

但4-5月国内大豆将集中到港，加之储备进口大豆投放，预计后期大豆供应将逐渐改善，库存将止降转升。

总体，随着豆粕后续紧张的格局或逐渐缓解，豆粕期价维持震荡调整走势。

技术上M2205合约关注3950附近的支撑力度，后续关注美国大豆播种面积、国内大豆进口及压榨情况。