库存压力持续上升 棉花高位弱势震荡

研报正文

基本面信息跟踪

1.3月30日中国棉花价格指数（CC Index）至22897元/吨，较上个交易日下调8元/吨。3月30日棉纱指数（CY Index C32S）价格为28865元/吨，较上个交易日持平。

据郑州商品交易所，2022年3月30日棉花仓单总量18641（+29）张,其中注册仓单17989（-33）张，有效预报652（+62）张。

2.巴基斯坦市场人士分析指出，本年度当地棉花上市早已提前结束，产量已基本固定。

据悉巴基斯坦棉花加工协会（PCGA）2月底上市量报告已为最终版，往年按照惯例最终统计周期通常截至在5月31日。由于目前轧花厂库存棉花有限，价格持续坚挺。

卡拉奇棉花协会（KCA）现货报价维持20000卢比/莫恩德不变。

因新年度棉花种植成本大幅上涨，部分巴基斯坦棉农请求政府将2022/23年度籽棉最低收购价再度上调至7500卢比/40公斤，目前政府制定的收购价为5700卢比/40公斤，已较本年度（5000卢比/40公斤）上涨14%。当地棉农表示，仅700卢比的收购价格上涨恐怕难以覆盖新年度种植成本。

近期新年度籽棉预定持续火热，目前5月中下旬到货的信德省籽棉以7400-8400卢比/40公斤成交。

3.近日印度南部安得拉邦阿多尼地区籽棉收购价突破11000卢比/坎地，少量收购成交价达11219卢比/坎地，总体而言同比（7000卢比/坎地）上涨57%，创下当地收购价历史新高，较2019/20年度（6500卢比/坎地）上涨85%。

据当地消息，阿东尼地区棉花质量较好，吸引了不少其他地区的贸易商来此进行收购。

此外，从收购量来看，近三个月以来该地日成交量在400吨左右，后期预计将降至80吨左右。

重要数据跟踪

逻辑观点

美联储如市场预期加息25个基点至0.25%-0.50%区间，并最快在5月份公布缩表计划；俄乌谈判取得进展，一定程度缓和了市场担忧情绪。

下游市场走货持续不佳，受国内疫情影响，物流流转不畅，临近清明假期，累库速度或将加快，库存压力持续上升。

目前棉价处于外强内弱的格局下，消费不旺持续，且国外市场棉价处于高位，近期棉花市场波动率或大幅增加，但前期棉花价格贴水明显，下跌空间有限。

市场普遍关注即将发布的美国农业部种植意向报告。预期棉价仍以高位震荡为主，价格区间在20000-23000。

操作上，皮棉加工企业，提前做好对冲套保准备，可在05合约21500-22000区间进行套保；纺织用棉企业，结合自身库存，可进行反向套保；投机者，注意投资节奏，可逢低做多。