保供要求下供给端持续满产 动力煤偏弱运行

研报正文

现货市场情况 

最新公布的动力煤价格指数CCI进口4700（含税）为1278.1元/吨，环比变化-43.33元/吨。曹妃甸港山西产动力煤5800大卡市场价975.00元/吨；5500大卡市场价935.00元/吨；5000大卡市场价830.00元/吨；4500大卡市场价745.00元/吨。

根据最新公布的CCTD动力煤坑口参考价显示，鄂尔多斯5500大卡动力煤参考价700元/吨；榆林5800大卡动力煤参考价750元/吨；大同5500大卡动力煤参考价700元/吨。

库存方面，秦皇岛港库存506万吨，环比变化1.5万吨；国投京唐港库存139万吨；曹妃甸港库存376万吨；黄骅港库存235万吨；广州港库存192.1万吨。

锚地船舶数量方面，秦皇岛港锚地船舶数量52艘，环比变化1艘；预到船舶数量6艘，环比变化-5艘。

期货市场情况 

2022-03-30，动力煤主力合约ZC2205开盘于829.0元/吨，最高价845.6元/吨，最低价805.2元/吨，收盘价814.0元/吨，结算价825.2元/吨，涨跌-26.6元/吨，涨跌幅-3.16%。

价格、库存及下游日耗走势 

港口情况 

本报告期（2022年3月23日至2022年3月29日），环渤海动力煤价格指数报收于738元/吨，环比持平。

从环渤海六个港口交易价格的采集情况看，本期共采集样本单位82家，样本数量为308条。5500K热值（硫分：0.6%-1%）的现货综合价格为895元/吨，长协综合价格为720元/吨，现货与长协的计算比例为1:9。

从计算结果看，本报告期，24个规格品中，价格下行的有4个，跌幅均为5元/吨，其余全部持平。

本周期，我国煤炭保供稳价政策引导范围继续扩大，环渤海港口供需面明显改善，煤炭价格承压运行，但河北疫情的扩散打乱了原有交易节奏，市场观望情绪骤然升温。

本期买卖双方博弈升级，新增成交有限，环渤海动力煤综合价格维稳运行。

一、政策监管范围扩大，市场观望情绪升温。

继加大力度增产增供、开展中长期合同履约兑现核查后，主管部门加强价格监督查处力度，防止煤矿和贸易企业煤价虚高，全力维护煤炭价格在合理区间运行。政策管控范围全覆盖，一定程度上杜绝市场虚高报价流出，稳定了市场预期。

二、煤炭消费旺淡季交替期来临，终端用户补库需求走弱。

本周期南方多地迎来短暂晴好天气，加上疫情扩散强化对工业生产的制约，终端电厂负荷明显下降，沿海八省日耗均值同环比均出现回落，煤炭消费旺淡季交替特征已现。

而前期一小波集中拉运相继到位，电厂补库情况良好，尽管当前库存水平不在高位，但面对即将来临的传统性煤炭消费淡季、水电提前发力，火电增发的压力将明显减缓，或进一步削弱北上补库需求。

三、集港货源充足，北方港口货源结构改善。

铁路部门多措并举，有效保障集港货源充足，3月份以来大秦铁路基本满负荷运转，日均铁路运量高达129.6万吨。

此外，铁路部门预计增开多条线路，打破运输瓶颈问题，进一步增强电煤保供运输能力。在充足货源保障下，秦唐沧三港库存合计达到近两个半月以来高点，有效改善了货源结构，加快港口中转作业效率。

综合来看，近期制空因素影响逐步加强，甚至有压制看多因素影响的趋势，沿海煤炭价格下行压力加大。

但考虑到疫情发展的不确定性、环渤海港口锚地船舶的低位水平、内蒙古前期放量明盘矿面临的资源枯竭问题，以及疫情过后工业用电报复性增长的可能，后期沿海煤价下行仍有较大阻力，重点关注政策落地执行情况。

沿海航运市场方面，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的海运煤炭运价指数（OCFI）显示，本报告期（2022年3月23日至2022年3月29日），海运煤炭运价指数明显下行。

截至2022年3月29日，运价指数收于1033.37点，与2022年3月22日相比，下行220.25点，环比下行17.57%。

具体到部分主要船型和航线，2022年3月29日与2022年3月22日相比，秦皇岛至广州航线5-6万吨船舶的煤炭平均运价报58.2元/吨，环比下行12.8元/吨；秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价报36.6元/吨，环比下行8.0元/吨；秦皇岛至江阴航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价报38.6元/吨，环比下行7.9元/吨。

基本面及操作策略

秦皇岛港库存水平环比小幅上升，锚地船舶数量环比微幅增加。

产地方面，榆林地区在产煤矿整体销售情况一般，周边站台及煤厂采购量有所下滑，矿上基本保持产销平衡状态；鄂尔多斯地区煤炭供应较为稳定，截至3月29日，区域内煤矿开工率为75.4%，周环比持平，而区域内煤炭出货偏弱，昨日煤炭公路销量降至122万吨，日环比减少6万吨。

港口方面，铁路发运量维持高位，港口库存小幅提升，下游采购需求减少，锚地船量持续回落。

市场情绪悲观，价格继续下行，贸易商出货积极性明显提升，但下游维持观望，刚需压价采购，卖方高价出货困难。

目前产地市场相对港口偏强，后续关注产地市场变化对港口的影响。

进口煤方面，国内电企招标价格低于市场预期，进口动力煤市场悲观情绪蔓延。

当前4月船期印尼（CV3800）超灵便型船报价在FOB106-108美元/吨左右，同热值巴拿马型船报价在FOB114-116美元/吨左右。

从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓稍多。

目前价格指数停发，供给端在保供要求下持续满产。需求方面，坑口拉运较为平静，港口方面也以观望为主。库存方面，目前港口库存微幅回升，拉运积极性较前期略有下降。

整体来说动力煤基本面略有松动，需要随时关注政策面风险。

建议高位空单谨慎续持，05合约下方支撑位700，上方压力位1000。