亚太市场供应边际收紧 燃油存上行动能

研报正文

市场要闻与重要数据

1.WTI5月原油期货收跌7.54美元，跌幅6.99%，报100.28美元/桶；布伦特5月原油期货收跌5.54美元，跌幅4.88%，报107.91美元/桶；上期所原油期货2205合约夜盘收跌4.59%，报655.00元人民币/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2209收涨0.1%，报3824元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2206收跌0.75%，报5011元/吨。

2.当地时间3月31日，格鲁吉亚总统祖拉比什维利接受采访时表示，格鲁吉亚加入因在乌克兰进行特别军事行动而对俄罗斯实施的所有国际金融制裁。格鲁吉亚总理加里巴什维利曾于2月25日表示，该国没有对俄罗斯实施制裁的计划。

3.美国众议院多数党领袖霍耶：石油公司要么在租赁地块或油井上开采石油，要么就支付费用。

4.美国白宫：国际能源署（IEA）将于周五讨论如何协调西方战略储备原油释放。

5.美国国务院：伊核谈判中仍有少数悬而未决的问题，伊朗有责任做出这些决定。

6.美国总统拜登：盟国可能会释放3000万至5000万桶石油。没有明确证据表明俄罗斯正在撤军。释放战略石油储备（SPR）可能会让每加仑汽油价格下降10美分到35美分，这还要取决于盟友释放量的多少。

7.消息人士：委内瑞拉国有石油公司PDVSA正寻求购买、租赁油轮，因美国可能放松对其出口的制裁。

8.欧盟委员会表示，欧盟正在采取措施防止俄罗斯逃避制裁，但没有透露是否准备实施新的制裁。

燃料油市场每日跟踪

投资逻辑

在美国对俄罗斯能源实施进口禁令后，燃料油市场区域间的贸易流向也发生了明显的变化。

具体来看，由于美国本地炼厂对燃料油的需求相对较大，在阻断俄罗斯这一最主要的供应来源后，需要从其他地区（南美、中东等地）增加直馏燃料油、VGO等组分的采购来满足本地炼厂的需求。

基于产品的性质以及区域的平衡，中东地区成为美国补充燃料油资源的主要地区。

由于美国采购的增加，中东燃料油可发往其他地区的货物量相应地受到挤占，我们可以看到近期中东发往亚太地区的燃料油明显减少，从而间接导致亚太燃料油市场的边际收紧。

当前仍处于中东地区燃料油消费的淡季，未来随着夏季临近，中东地区发电厂的燃料油需求将显著提升，意味着届时中东生产的燃料油资源将在美国炼厂、亚太买家还有本地发电厂间产生更为激烈的竞争，区域平衡表或进一步收紧。

策略：中性偏多。

风险：原油价格大幅回调；炼厂开工超预期；FU、LU仓单注册量大幅增加；航运业需求不及预期；发电厂需求不及预期。