外盘累库预期强烈 豆粕跟随美豆大幅下挫

研报正文

市场消息

1）3月31日，全国主要油厂豆粕成交9.33万吨，较上一交易日增加6.52万吨，其中现货成交2.13万吨，远月基差成交7.2万吨

2）根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查，第12周（3月19日至3月25日）111家油厂大豆实际压榨量为118.68万吨，开机率为41.25%，低于此前预期。

3）据Mysteel监测，截至3月25日，全国主要油厂大豆库存为161.98万吨，较上周减少35.89万吨，减幅18.14%，同比去年减少209.74万吨，减幅56.42%；豆粕库存为29.47万吨，较上周减少2.69万吨，减幅8.36%，同比去年减少55.01万吨，减幅65.12%。

4）美国农业部种植意向报告显示，美国2022年大豆种植面积预估为9095.5万英亩，远高于市场此前预估的8872.7万英亩，2021年实际种植面积为8719.5万英亩。

5）美国农业部出口销售报告显示，3月24日止当周，美国2021/22年度大豆出口销售净增130.58万吨，较之前一周明显增加，较前四周均值增加11%，市场预估为净增40-140万吨；2022/23年度大豆出口销售净增加5.4万吨，市场预估为净增0-50万吨。

6）美国农业部季度谷物库存报告显示，美国3月1日当季大豆库存为19.31亿蒲式耳，高于预期，此前市场预估为19.02亿蒲式耳。

逻辑观点

种植面积超预期增加，并打破了此前美豆/美玉米比值的种植决策模型的规律。新季美豆的预计发生突变，按51.4蒲每英亩的单产计算，新季产量有望达到46.75亿蒲，这将带来平衡表的彻底转折——累库。美豆或将继续下跌，并逐步交易新季天气预期。

国内关注进口大豆拍卖的开启，分歧在于本周50万吨拍卖后是否还有后续的动作，这是最近现货的重要压力，现货较高点大跌600元每吨，情绪正向盘面传导。

结合美豆的下跌，连粕将继续大幅下挫。美豆05关注1600支撑，1750压力；豆粕05支撑4000，压力4500。