供需持续低迷 沥青随成本震荡下跌

研报正文

行情回顾

沥青2206主力合约本周收出了一颗上影线142个点，下影线56个点，实体100个点的阴线，周一开盘价：3935，周五收盘价：3835，最高价：4077，最低价：3779，较上周收盘跌152个点，周跌幅3.81%。

消息面情况

1、EIA数据显示，上周消费量连续第三周下降，4周平均值达到876万桶/天，与2019年同期相比下降了4%以上。自本月早些时候在俄罗斯入侵导致全球石油供应收紧后创下历史新高以来，汽油价格一直徘徊在每加仑4.2美元以上。

2、OPEC+坚持原定增产计划，5月份日产量增加43.2万桶。此外，OPEC+将不再使用国际能源署的数据评估成员国的产量履约情况。

3、哈萨克斯坦3月原油和凝析油产量降至10月以来的最低水平，并自9月以来首次跌破OPEC+目标，此前风暴破坏了CPC出口终端，3月产量为183万桶/日，比2份的186万桶/日减少了2.5万桶/日。

4、根据大多数指标，航空旅行继续缓慢改善。据Flight Radar24数据，截至3月份，全球商业航班数量保持相对平稳，比2019年的水平低约15％。当计算包括所有类型的航班，包括直升机，军用飞机和私人飞机在内时，这个数字略高于2019年的水平。

后市展望

供给方面，根据数据统计，3月24日-3月30日期间，沥青装置平均开工率为34.12%，较上周开工率均值下跌2.23个百分点。

本周期内，多个炼厂阶段性转产渣油，整体导致沥青装置开工率走低。受沥青生产利润低迷影响，4月份排产同比减量32%，沥青供应或持续维持低位，继续关注供应端变化。

库存方面，截至3月30日，卓创数据显示，华南炼厂库容比环比上升6个百分点至36%，华东炼厂库容比环比下降2个百分点至37%，山东炼厂库容比环比下降2个百分点至51%，东北炼厂库容比环比持平为38%。

国内炼厂库容比为44%，环比下降1个百分点。主要地区社会库存59%，环比上升2个百分点。炼厂库存下降，主要地区社会库存增加，总库存仍处于历史高位水平，继续关注库存端变化。

需求端来看，受疫情因素和天气因素影响，终端项目施工、炼厂发货以及交通运输均受限，沥青需求释放相对缓慢。

山东地区基本维持产销平衡状态；华东疫情影响物流发货，刚需有限；华北区内观望为主；西南地区下游终端需求恢复缓慢；华南地区业者谨慎采购。

统计局公布数据显示，1-2月基础设施投资同比增长8.1%，增速较去年全年提高7.7个百分点，1-2月固定资产投资超过预期。

此外今年以来，专项债靠前发力明显，从投向来看，今年新增专项债用于基建投资的比例明显加大，对相关领域投资提振效应将持续显现。后期继续关注需求端变化。

整体来看，本周沥青开工率小幅回落，库存持续累库，需求整体改善有限。

在稳增长政策背景下，未来基建与道路需求存在好转预期，但短期沥青需求仍偏弱，价格走势跟随成本端波动为主，预计短期沥青呈现震荡走势。

后期继续关注原油价格走势、需求的变化情况以及国内政策的进展。

技术面上，从周线上看，本周沥青2206主力合约震荡下跌，周均线和周MACD指标继续开口向上运行。

从日线上看，昨日沥青2206主力合约震荡下跌，跌破10日和20日均线支撑，MACD指标有拐头向下运行迹象，技术上处于震荡走势，短期继续关注下方30日均线附近的支撑力度。