央行将加大货币政策力度 铜价横盘调整

研报正文

【品种观点】

俄乌局势跌宕起伏无实质性逆转，近日国常会表示早出政策稳定市场预期，央行例会表示加大货币政策力度，对逆周期调控政策，对冲疫情对国内经济的削弱，美指高位震荡，铜价横盘调整。

现货方面上海地区疫情加重防疫封锁限制了市场流动性，仓库封闭，货源少，需求偏弱，升水持续回落。

基本面上，二季度CSPT铜矿加工费回升，供应有所恢复，短期内进口货源到港无法入库，保税区出口境外量继续增加，政策提振市场对消费预期尚存。

待需求恢复市场延续演绎低库存逻辑，同时受全球收紧预期的阶段性压制，预计长期跌宕式上行。关注地缘政治因素仍存在不确定性。

【操作建议】

建议多单持有，减少单边敞口。主力合约支撑位72000元/吨，第一压力位74200元/吨.伦铜区间为9900美元/吨-11000美元/吨。

【利多因素】

3月31日，上海1#电解铜平水铜升贴水70元/吨，减少180。截止3月28日，中国电解铜社会库存周减少3.24至12.14万吨，受疫情影响出库量开始减少，预计库存下降趋势将受阻。

3月18日,LME铜库存日增加1900吨至79500吨。1月13日，国家电网年度工作会议表示，计划2022年电网投资达5012亿元，这是国家电网年度电网投资周计划首次突破5000亿元，创历史新高，同比增长8.84%。（2020年，国家电网完成电网投资4605亿元；2021年完成4024.8亿元。）

2022年前两月，新能源汽车销量同比增长1.5倍，占新车销量比重达17.9%。

国家发改委和国家能源局联合印发了《“十四五”新型储能发展实施方案》，利多铜铝需求。

国家统计局：2022年1—2月份，全国规模以上工业企业利润同比增长5.0%，增速较去年12月份回升0.8个百分点。能源原材料行业对工业企业利润增长贡献较大。

国常会表示稳定经济的政策早出快出，不出不利于稳定市场预期的措施，制定应对可能遇到更大不确定性的预案。央行一季度政策例会指出，加大稳健的货币政策实施力度，增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘。

【利空因素】

3月28日，保税区库存周减少3.1万吨至25.3万吨，保税区出口至境外量继续增加，有部分铜达到港口但无法入库。

mymetal铜精矿TC/RC为72.7美元/吨/7.27美分/每磅，增。

Mysteel数据：2022年3月国内电解铜预计产量89.89万吨，同比增长1.7%，环比增长1.3%。

2022年1-3月国内电解铜预计产量累计265.86万吨，同比增长4.1%。

MMG：尽管当地原住民社区抗议不断，但扩建Las Bambas铜矿的申请已获秘鲁能源和矿业部的批准，预计扩建中期将使Las Bambas的铜产量增加至每年约38-40万吨。

2022年3月30日，CSPT敲定2022年二季度铜精矿现货TC指导价为80美元/干吨。2022年一季度CSPT现货TC指导价为70美元/干吨。

【风险因素】

全球政策收紧节奏；国际关系。