弱需求和强预期博弈 玻璃偏弱波动中酝酿反弹

研报正文

市场表现

本周，玻璃期市呈小幅反弹；2209合约站在40均线之上，后期有望在偏弱波动中酝酿中级反弹。

基本面上，多地政府给房产松绑，以期稳定楼市和经济；然而，实际需求依旧偏弱。

另外，成本端纯碱近期强势拉升，亦支持玻璃期市。高库存弱需求和强预期，玻璃后期或孕育着中级反弹。

昨日，主力合约FG2209收于2120元/吨，周涨幅35元/吨。

影响因素及分析

现货方面，本周浮法玻璃现货报价小幅回落。昨日沙河安全实业5.0mm大板报价企稳在1816元/吨，与期货主力2205合约的基差为-295元/吨。可以说，多数企业订单不足，终端需求无起色。

库存方面，全国样本企业库存总量为6238万重量箱（约311万吨），周环比+2.88%；较去年同期+103.2%，库存天数增至31天，连增6周，刷新2020年5月下旬以来新高。

看来，市场依旧处在累库中。这将抵消了玻璃期市的部分反弹动能。

生产方面，至3月底，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产260条，日熔量共计17.25万吨，月环比-0.80%，同比+2.77%。月内产线冷修2条，改产5条，暂无点火线。可见，产能利用率略降为85.5%。但总体上产能及产量仍比往年高些。

据悉，今年1-2月全国平板玻璃产量16518万重量箱（约826万吨），同比+2%，增速同比-7.3%。

从供需求情况看，目前玻璃生产盈亏相当，部分企业开启保价政策。

整体看，产销有些转好，但多地疫情爆发，影响运输。地产端处在偏弱状态，但各地发布房产融资支持政策，国家稳经济稳增长决心不变。

后期，随着房产和基建回暖，终端需求终会有所好转。宏观方面，宽信用和稳增长是今年国内经济的主基调，预计我国GDP增长在5.5%水平。

国务院总理李克强3月29日主持会议时指出：“部署用好政府债券扩大有效投资，促进补短板增后劲和经济稳定增长。”可以说，这继续向市场传递着积极信号。

当下，多地有松绑地产政策出台；尽管疫情对国内经济影响严重；但后期基建和楼市阶段性回暖依旧可期。

最新统计显示：2022年1-2月，全国水泥产量1.99亿吨，同比-17.8%，去年同期为+61.1%。可见，数据极不理想；但这会激发政府对基建和地产的支持力度。

另外，今年1季度共发行地方债共计1.82万亿，是去年同期的两倍多。

结论及策略

近期，宏观预期向好：房产融资、降准降息等；但现实是：玻璃企业高产能和高库存；但成本端纯碱上涨。对于未来，我们认为：玻璃期市有望在偏弱波动中酝酿中级反弹。