阶段局势不确定性仍强 锌价或宽幅震荡

研报正文

宏观信息与行业信息

1、据SMM了解，截至本周一（3月28日），SMM七地锌锭库存总量为27.39万吨，较上周五（3月25日）增加1300吨，较上周一（3月21日）减少3000吨。

2、据SMM调研了解，目前镀锌企业的现状是：

一、周内华南地区疫情有所缓解，企业生产有所恢复，但交通管制仍延续，48小时核酸证明方可通行已成常态。

二、华北地区疫情影响有所扩大，特别是唐山地区，作为钢厂的主要集中地，受疫情管控影响，市内轧钢厂基本停产，高炉焖炉较多，镀锌企业除了隔离厂区之内有员工和原料库存充足的企业外，其他企业基本从20号以后陆续减停产。

三、受唐山轧钢厂停产影响，周边及以唐山地区为主要采购地的镀锌企业原料采购受限，部分企业因此被迫减停产，已有企业考虑其他疫情较轻的钢厂采购，同时终端消费地亦受疫情管控，运输、施工受限需求减少，且钢材价格持续上涨且绝对价格偏高，终端企业和贸易商考虑到高价格和对未来消费的不确定性，备货意愿不足，仅维持刚需采买，整体造成镀锌厂成品库存增加。

3、据生态环境部官方微博消息，3月30日，生态环境部召开3月例行新闻发布会，生态环境部新闻发言人刘友宾介绍，经党中央、国务院批准，第二轮第六批中央生态环境保护督察已全面启动，组建5个督察组对河北、江苏、内蒙古、西藏、新疆等5个省(区)和新疆生产建设兵团开展督察进驻。

4、上海金属网讯：截止3月26日当周上海保税区电解铜库存约29.2万吨，较前一周净减少约3.5万吨，连续第二周录得下降。

5、截至当地时间2022年3月31日8点，荷兰TTF天然气近月合约报价123欧元/兆瓦时，较上一个交易日的116欧元有所上涨。

6、mysteel，3月31日中国锌锭总库存26.14万吨,较（3/27）减少0.07万吨，较（3/24）增加0.20万吨；上海8.82万吨；广东5.25万吨；天津9.09万吨，山东0.67万吨；浙江1.49万吨；江苏0.82万吨。

7、近日，云南省人民政府印发关于推动落后和低端低效产能退出的实施意见，指出要以钢铁（炼钢、炼铁、铁合金）、建材（水泥熟料、平板玻璃、粉磨站、石灰窑）、石化化工（焦炭、电石、黄磷、烧碱）、有色金属（电解铝、铜铅锌锡冶炼）等行业为重点，运用综合标准依法依规加快推动落后产能退出。根据《产业结构调整指导目录（2019年本）》全面摸底排查“限制类”。

行情回顾

操作建议

近期地缘政治风波再度出现反复，同时消息称俄方提议扩大需用卢布结算的俄罗斯出口货物清单，包括金属等，局势仍未明朗之下，与之关联度较高的品种走势呈现高波动。

从盘面上来看，欧洲天然气基准价格维持高位，超过去年大规模停产时期的水平，能源问题对锌市的成本支撑仍强。

消息面上，虽然Nyrstar重启了法国的Auby冶炼厂，但公司也表示目前仅在政府对电价补贴以后恢复间歇性生产，尚未达成完全复产的条件，据我们了解每个月仅3000-4000吨的增量，对供需平衡尚难以产生影响。

目前LME总体库存低于去年10月份的低点，而LME欧洲库存更是仅剩500吨左右，如果后续供需矛盾仍未解决，挤仓情绪很可能再度卷土重来。

国内方面，因沪伦比值大幅下行导致的出口利润增厚，国内库存累库节奏开始出现逆转的趋势，不过因多地爆发本土疫情，据悉几个重要消费地区的下游开工和物流已经受到影响，后市需求端也存在不确定性。

总之，当前阶段局势不确定性仍强，锌价料宽幅震荡为主，多单可以适当获利减仓，期权买入波动率策略。