产业链博弈加剧 焦炭高位震荡偏强

研报正文

市场表现

本周，焦炭期价再度冲击前高。焦煤紧缺状况仍延续，但焦化利润难扩张。

据统计，全国平均吨焦盈利258（降4）元/吨。

技术分析：焦炭2205合约处于突破前高，走出延长浪的态势。昨日，主力2205合约报3997元/吨，周涨幅263.5元/吨。

影响因素及分析

当前，影响焦炭的主要因素是：1、需求恢复，2、成本支撑，3、环保限产。

供给方面，据Mysteel统计的独立焦企全样本数据：产能利用率为77.1%，增0.1%；焦炭日均产量65.8万吨，减0.2万吨，焦炭库存109.9万吨，增16.8万吨，炼焦煤总库存1277.1万吨，减5.1万吨，焦煤可用天数14.6天，持平。

钢厂方面，据全国247家钢厂样本：焦炭日均产量46.99万吨，增0.4万吨，产能利用率88%，增0.7%；焦炭库存707.4万吨，增9.2万吨，焦炭可用天数13.36天，增0.1天；炼焦煤库存864.8万吨，减28.2万吨，焦煤可用天数13.8天，减0.6天；喷吹煤库存454.6万吨，减7.2万吨，喷吹可用天数13.6天，减0.3天。

焦化企业利润改善，企业开工积极性有所提高，同时环保限产影响减弱，开工率大幅回升。

需求方面，据本周钢联数据，247家钢厂高炉开工率77.4%，环比上周下降0.8%，同比去年下降6%；日均铁水产量226.1万吨，环比下降4.2万吨，同比下降6.3万吨。

钢厂目前复产状况良好，虽有疫情影响，但从钢厂原料库存角度看，整体尚未达到短缺程度，对钢厂复产进程的干扰影响有限。

进口煤方面，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸和满都拉口岸恢复通关，目前甘其毛都口岸日均通关量超过200车，三大口岸日均通关车辆在250车以上；澳煤因国内外价格倒挂，澳洲发运和国内接货意愿均比较低。

需求端，铁水回落至226万吨/日，虽有疫情的扰动，但总体仍保持攀升态势。

就目前的日均铁水而言，焦煤的供应仍然偏紧。环保放松后，焦化厂的开工率恢复亦较为明显，在一定程度上为焦煤带来了增量需求。

按照往年，如果疫情控制得当，铁水产量可能会达到240万吨/天的水平，届时焦煤的缺口将相当严重。

结论及策略

随着双焦价格的上涨，钢厂的利润被压缩，焦钢博弈将更加剧烈，从而导致焦炭现货快速提涨的难度加大。

再者，在价格前期高点附近，有较多投机库存释放，增加了焦炭的社会库存。

目前焦炭上有产业链博弈加剧的压力，下有成本支撑，整体上仍将保持高位偏强的态势。