供需双弱社库转增 锌价上涨空间有限

研报正文

信息分析

（1）4月1日上期所锌仓单库存减少1130吨至1233万吨。

（2）4月1日锌升贴水均值增加20元至-60元/吨，沪锌期货近月端为平水结构；4月4日LME锌升贴水（0-3）减少15.3美元至53.75美元/吨，LME锌价近月端呈back结构。

（3）SMM统计2022年4月1日全国主要市场锌锭社会库存为27.28万吨，较上周增加200吨。

（4）据SMM报道，泰克资源已签订年度锌精矿合同，加工费将从2021年159美元/干吨提升至230美元/干吨。此外，此次合同是自2018年以来首次包含了自动调整条款：如果锌价超过3800美元/吨后，加工费将会向上调整5%，但如果锌价下跌，加工费则维持不变。

品种行情监测

逻辑

供应端：4月起俄罗斯天然气以卢布结算，海外供应端扰动增强；国内矿端偏紧，沪伦比值低位，进口窗口难以打开，叠加疫情影响冶炼端减产和运输，供给维持偏紧。

需求端：初端开工率受疫情影响整体下滑，华北和华东地区受疫情影响运输和终端消费受限，2022年专项额度偏高，基建需求乐观，但疫情影响较大，终端落地仍需等待。

整体来看，清明节假期海外锌价震荡偏强，且有挤仓趋势，国内疫情导致供需双弱，社会库存上周转增，当前锌价难跌但上涨空间有限，后续疫情得到控制，预计锌价受基建支撑震荡偏强。

操作建议：多头获利了结。

风险因素：进口增多；消费迅速转弱。