大豆再度拍卖或打破供需缺口 豆粕基差持续承压

研报正文

期现行情

期货方面：

美豆05关注1550支撑，1700压力；豆粕09支撑3700，压力4350。

现货方面：

1）4月6日，全国主要油厂豆粕成交2.71万吨，较上周六增加2.71万吨，其中现货成交2.63万吨，远月基差成交0.08万吨。

2）根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查，第13周（3月26日至4月1日）111家油厂大豆实际压榨量为107.01万吨，开机率为37.19%，开机率低于此前预期。

3）据Mysteel监测，截至4月1日，全国主要油厂大豆库存216.9万吨，周比增加54.92万吨，增幅33.91%；豆粕库存30.88万吨，周比增加1.41万吨，增幅4.78%。

消息面

1）民间出口商报告向中国出口销售13.2万吨大豆，2021/2022市场年度付运。

2）分析师平均预期，截至3月31日当周，美国大豆出口销售量料为60-155万吨。其中，2021/22年度大豆出口销售量预计料为50-115万吨，美国2022/23年度大豆出口销售料介于10-40万吨。

3）根据彭博调查，分析师平均预计，美国2021/22年度大豆期末库存为2.66亿蒲式耳，预估区间介于1.96-3.25亿蒲式耳，USDA此前在3月预估为2.85亿蒲式耳。

全球2021/22年度大豆期末库存为8850万吨，预估区间介于8500-9100万吨，USDA此前在3月预估为9000万吨。

巴西2021/22年度大豆产量为1.251亿吨，预估区间为1.22-1.28亿吨，低于USDA3月报告预估的1.27亿吨。

阿根廷2021/22年度大豆产量为4260万吨，预估区间为4000-4400万吨，低于USDA3月报告预估的4350万吨。

观点总结

种植面积超预期增加，并打破了此前美豆/美玉米比值的种植决策模型的规律。

新季美豆的预计发生突变，按51.4蒲每英亩的单产计算，新季产量有望达到46.75亿蒲，这将带来平衡表的累库预期，但在压力释放后，美豆仍旧迎来短期修复。

国内4月7日将再度迎来50万吨进口大豆的拍卖，预计此举将打破三月以来的供需缺口，国内豆粕基差大幅下跌500-600元每吨，基差持续承压，单边维持震荡油粕比走高。