供需双减去库预期下修 乙二醇或延续震荡

研报正文

行情复盘

期货市场：周三，乙二醇先抑后扬，EG2205收于5063，日跌幅0.84%，日增仓1.17万手。

现货市场：现货基差在05合约贴45-50元/吨，基差缓慢回归中。

行情图解

基本面及重要资讯

（1）从供应端来看，4月供应压力下修。

近期，国内乙二醇装置检修与重启并行，其中通辽金煤30万吨/年、河南濮阳20万吨/年重启；荣信40万吨/年的装置降负检修、新疆天业一期5万吨/年的装置停车检修。整体来看，上述装置变化对煤制整体开工率影响不大。

后续油制方面，听闻浙石化将关停其一套乙二醇装置，油制开工率后续将再度走低。此外，考虑到海外装置检修进度，预计4月份乙二醇进口量偏低。

整体来看，4月份乙二醇供应下降预期相对较为明确。

（2）从需求端来看，聚酯开启减产，乙二醇刚需走弱。受疫情扰动，目前终端纺织服装订单不佳，坯布商春季面料亏损严重，印染、加弹、织造已纷纷开启降负，聚酯难以独善其身，高库存或倒逼企业陆续开始检修，但对于大厂能否100%兑现减产承诺仍需要视后续疫情、聚酯库存以及效益情况而定。

目前聚酯开工率为91.8%，暂预估后续开工率下降至89%-91%。

（3）从库存端来看，4月6日（周三）华东主港乙二醇库存处于100.2万吨（+3.8万吨）。

4月6日至4月10日，华东主港预计到货18.6万吨，预计港口或有累库，实际库存变化还与港口物流效率有关。

交易策略

乙二醇供需双减，去库预期下修，在港口库存仍处高位的背景下，市场心态谨慎。考虑到油制成本支撑，预计乙二醇将延续震荡行情，运行区间参考5000-5500。

风险提示：地缘情绪降温、原油价格持续下跌等。