供应量仍在惯性增长 生猪持续弱势

研报正文

行情回顾

清明假期后毛猪价格继续弱势。2022年4月07日标准体重生猪平均价格为12.54元/公斤，较前日生猪价格下跌0.02元/公斤，跌幅为0.16%，疫情因素对生猪供给和需求两端形成明显冲击。

基本面分析

供给方面，目前仍处于2021年生猪基础产能持续恢复的兑现期。综合考虑到能繁母猪存栏数量以及种群结构的持续优化，2021年6、7月份能繁母猪存栏见顶对应的仔猪出栏高峰期为2022年3-5月份。

另外，据农业农村部生猪产业监测预警首席专家王祖力表示，目前生猪供应量仍在惯性增长。

综合考虑到近期生猪出栏体重未见明显上升以及饲料成本持续上涨背景下二次育肥入场较少的事实，养殖端目前仍以顺势出栏为主，在这种供给相对充裕的背景下，期待生猪供给在短时间发生逆转并不现实。

需求方面，疫情导致的餐饮停业等因素将直接限制猪肉消费需求，近期批发市场关停等突发因素对上海白条交易量的影响已无须多言，短期集中备货结束后，全市场必须要面对消费跌至冰点的现实。

间接但更重要的因素是：近两年疫情已经对居民收入，特别是中低收入群体的收入水平造成了重创，而猪肉需求作为需求弹性较大的食品（相比之下鸡蛋的需求弹性更小），需求紧缩的幅度更大。

因此，本次疫情防控形势趋紧将再度使已经跌入低谷的猪肉消费雪山加霜，这将非常考验需求对下半年猪肉价格高点的接纳能力。

交易策略

对于LH2205合约，虽然盘面价格再度接近前低水平，但随着月初集团厂月初继续放量以及部分屠宰企业因素疫情因素停收，期货盘面有跟随现货价格继续探底的风险。

考虑到社会平均养殖成本对远月盘面的支撑，以及规模企业强烈的套保需求，短期维持09合约在16000-18500区间震荡的判断。