国内进入消费淡季 动力煤偏弱震荡

研报正文

市场信息

1、现货下跌，期货偏弱。

4月8日，秦皇岛港动力末煤Q5500平仓价1270元/吨，随着进入煤炭消费淡季，港口现货价格下跌。盘面收盘价803.2元/吨，基差466.8元/吨,5-9月差-5.8元/吨。

2、供给弹性不足，需求进入季节性淡季。

受制于产能及安全因素，煤炭供给弹性较小，原煤维持日均1200万吨的产量。短期难以放量。

四月进入煤炭消费淡季，且国内多地出现疫情反复的情况，需求恢复后延。

3、港口库存仍处低位，有所回升。

4月8日，北方四港（不含黄骅港）煤炭库存报1030万吨（-1）。虽然较前期低位已有一定上升，但目前港口调入受阻，影响累库速度。

历史同期来看，目前港口库存仍处近五年最低水平。库存最为调节供需的缓冲地带，可以减少价格的波动幅度。后续若下游需求放量，在当前的库存水平下，价格波动压力仍较大。

市场数据跟踪

逻辑观点

从近几日原油的走势可以看出，俄乌冲突对国际油价的拉涨力度开始减弱，且呈现非对称效应，更多地交易利空消息而不是利多消息。

国际煤炭价格前期在原油的拉动下大幅上涨，创历史新高。但近期看涨能源价格情绪有所下滑，国际煤价也有一定程度的下调。

国内方面，四月进入消费淡季，现货价格下调，但也需防范低库存下的价格波动风险。盘面流动性有限，短期观望。

风险因素：疫情影响需求超预期（下行风险），俄乌冲突缓和（下行风险）。