利好集聚但未凸显支撑作用 橡胶短期区间震荡

研报正文

行情回顾

上周天然橡胶期货价格小幅下跌（全乳胶12925，-300/-2.27%，20号泰标1780，-10/-0.56%；20号泰混12850，-150/-1.15%）。

国内公共卫生事件对轮胎需求和开工影响再次小幅增强，弱需求预期进一步存在走弱可能，叠加到港增多，青岛库存止跌小涨，叠加国家油价走跌推升市场恐慌性等压制天然橡胶价格小幅下跌。

信息分析

宏观市场：

3月我国出口集装箱运价指数（CCFI）较上月环比下降4.9%，3月中旬八大枢纽港口外贸集中箱吞吐量同比下降1.2%。

3月新出口订单下降1.8个百分点至47.2%，为去年11月以来最低水平。

供应预测：

泰国低产期背景下，原料价格波动对期现货价格影响较弱，国内云南产区早于去年开割，海南产区晚于去年开割，新开割季预期已经打出，关注后期对国内产出综合性影响。

需求预测：

国内需求端弱势情况延续，公共卫生事件影响减弱后，需求端短期将有所改善，随后将进入刚需相对平稳期，上半年暂未看到明显转机。需求弱势预期已经体现，关注边际变量。

库存分析：

上周中国社会库存环比止跌小涨，季节性消库当中，利好有所集聚，但是青岛库存止跌小涨，仍在僵持当中尚未完全进入消库周期。

品种行情监测

逻辑观点

综合来看，预计天然橡胶短期维持宽幅震荡，中期方向性偏多。

产出趋势性增多预期，进口基本恢复季节性供给，需求短期弱于预期等短期利空因素逐渐消化。

社会库存季节性消库利好集聚但尚未凸显支撑作用，其他利多因素暂未明显显现，叠加目前混合胶非标基差相对低位，市场追高和杀跌意愿均不强，预计短期维持近期区间宽幅震荡，中期方向性偏多。

策略建议：单边建议观望为主。混合胶-RU正套可以维持。

盘面风险：移仓换月波动加大，疫情防疫政策放开，上期所仓单库存快速去库等。