多空交织 铜价延续高位震荡

研报正文

期货市场

多空交织，周内铜价区间窄幅震荡，周五收盘沪铜主力合约收于73760元/吨。

基本面分析

供应方面，4月1日铜精矿TC报79.7美元/吨。自3月中旬TC上涨幅度放宽。

库存方面，LME自3月9号开启累库，不过累库幅度并不大。

截止4月8日LME库存为103775吨，较前周增加9800吨。3月4日SHFE达到高点并开启去库，截止4月8日SHFE库存为96581吨，较3月4日减少71370吨。

消费方面，上周SMM调研了国内主要铜杆企业的生产及销售情况，原料紧缺，综合看企业开工率约为42.15%，较上周回落15.21个百分比。

SMM数据，上周废铜制杆企业开工率41.7%，环比降1.66%，疫情持续影响废铜上游的回收端口，贸易商库存偏紧，可出售货源不多，废铜市场呈货紧价高的局面，以及长距离运输受阻，废铜制杆企业从北方多地采购难度加大，原料库存告急，不得已间歇性停产。

此外，河北和江苏等地疫情相对严重，当地不少的废铜制杆企业继续处于停产状态。

宏观方面

1.中国3月CPI同比上涨1.5%，预期1.3%，前值0.9%。中国3月PPI同比上涨8.3%，预期8.1%，前值8.8%。

2.美联储会议纪要显示，多数美联储官员认为，可能需要1次或者多次加息50个基点。每月缩减950亿美元资产上限可能是合适的。缩表上限可能会在三个月内逐步实施。

3.宏观前瞻：北京时间4月12日将公布美国3月CPI年率未季调（%）。4月13日将公布美国3月PPI年率（%）。4月14日将公布美国截至4月9日当周初请失业金人数（万）、美国截至4月2日当周续请失业金人数（万）。

行业消息

1.3月SMM中国电解铜产量为84.85万吨，环比上升1.5%，同比下滑1.4%。

2.据智利统计局周四最新数据显示，智利2月铜产量较去年同期相比减少7%至39.98万吨。其中国有铜巨头Codelco产量同比增长0.7%，至12.36万吨，全球最大铜矿BHP旗下的Escondida铜矿产量同比下降14.3%至6.99万吨，由Glencore和Anglo American合资的Collahuasi产量为4.69万吨，同比下降11.2%。

在此之前，智利铜产量自2021年下降1.9%至568万吨，今年1月份再度下降7.5%至42.57万吨。另外，3月31日智利Escondida铜矿因在Salarde Atacama过度使用了为拉斯维加斯de Tilopozo供水的水资源而使地下水位减少超过25厘米受到上亿美元的制裁获批。

另外，3月31日智利Escondida铜矿因在Salarde Atacama过度使用了为拉斯维加斯de Tilopozo供水的水资源而使地下水位减少超过25厘米受到上亿美元的制裁获批。

3.据外媒最新消息，4月1日秘鲁经济和财政部长Oscar Graham表示，政府将对因全球金属价格飙升而赚取超额利润的在秘矿企征收额外税。

Oscar Graham周五表示，秘鲁政府正在考虑调整税收，重点是超额利润，税率如何调整仍在评估中，但将确保该国的采矿业不失去竞争力，投资不受到阻碍。

Oscar Graham表示，秘鲁需要更好地将采矿财富分配给普通民众，以平息针对采矿业的抗议活动。

近年来，秘鲁的采矿业发生了多次抗议活动，已造成MMG旗下Las Bamba铜矿和Southerncopper旗下Cuajone铜矿等大型铜矿的生产停滞不前。

投资策略

库存仍处于较低水平于铜价构成支撑。俄乌仍存在不确定性，美联储收紧预期升温。多空交织，铜价延续高位震荡。