供应收缩支撑 短纤加工费修复

研报正文

行情回顾

期货市场：上周，短纤跟随成本先扬后抑，加工费有所修复。PF05收于7682，周涨106元/吨，周涨幅1.40%。

现货市场：现货偏紧价格坚挺，仅周三成本上涨而产销旺盛，工厂周产销57.02%（+21.51%），江苏现货价7700（周+75）元/吨。

上游市场

上周，原油震荡回落，布伦特原油收至102.78（-2.35）美元/桶，WTI原油收至98.26（-1.52）美元/桶。

国际能源署（IEA）决定成员国集体释放战略石油储备1.2亿桶，其中6000万桶来自美国。6000万桶包含在美国此前宣布释放的1.8亿桶中，因此IEA其他国家和美国总共计划释放2.4亿桶，将缓解当前原油供应偏紧的局面。

但是，IEA成员国的石油实际释放能力预计不及目标。美、英对俄罗斯石油禁运实施为5月底，欧洲法国等多国将禁运俄罗斯原油，将导致俄罗斯原油的供应进一步收缩。

总体上，IEA释放原油只能暂时缓解供应紧张的压力，不能根本上扭转供应问题，预计原油下跌空间有限，维持对布伦特原油在100美元/桶以上震荡的判断。内盘现货PTA上涨，收至6,080元/吨，周+0.16%。

供应端，检修再度跟进，4月开工率仍将维持低位。

从现货市场流动性来看，目前贸易商手中货源不多，被动接受供应商货源，市场流动性偏紧。

需求端，终端需求不佳，疫情扰动，下游开工率进一步下降，PTA刚需走弱。

近期PTA供需仍处于去库途中，但去库幅度有所收窄，原油近端表现疲弱，预计短期PTA或偏弱运行。

内盘现货乙二醇价格走弱，收至5,020元/吨，周-0.69%。

供应端，周内国产开工率下降，进口量预期仍处低位。需求端，疫情扰动，下游开工率进一步下降，乙二醇刚需走弱。

乙二醇供需双减，但去库幅度有限，在港口库存仍处高位的背景下，市场心态谨慎，整体延续低位震荡行情。 

装置运行动态 

截至4月8日，直纺涤短开工率66.7%（-5.0%）。

江阴华宏15万吨3月31日停车检修，重启未定；洛阳实华4万吨装置3月28日停车，重启未定；华西化纤20万吨3月15日停车，或有装置继续停车；逸达20万吨3月11日检修，前期有20万吨未重启；三房巷20万吨3月13日检修，前期20万吨未重启；滁州兴邦20万吨4月1日停车，计划检修20-25天。截至2022-04-08，短纤现货加工费900元/吨，较2022-04-01，67元/吨。

短纤加工利润-180元/吨，短纤装置检修集中，开工负荷下降，导致现货偏紧，价格坚挺，使得加工费转向修复。

下游市场

截至4月7日，工厂周产销率57.02%（+21.51%）。

清明假期海外原油上涨，假期结束后国内补涨，激发下游补货热情，在周三产销率上升至100%以上，但是随后原油回落，短纤产销再度回归平淡。

在当前疲软的终端需求下，短纤工厂产销延续平淡。截至4月8日，涤纱开机率为78.3%（-0.0%），纯涤纱利润维持高位，开机率维持高位。

截至2022年4月8日，下游纯涤纱成品库存16.2天（+2.6天），国内受卫生事件影响，需求走弱，海外订单偏少，纯涤纱成品持续累库。

库存

截至4月8日，，工厂库存12.6天（-0.2天），周内产销短时上涨，带动库存窄幅回落。

截至4月8日，涤纱厂原料库存11（+0.2）天，企业适量补库，原料库存窄幅回升。

基差及跨期价差

上周，基差窄幅震荡，截至4月8日基差为69元/吨。当前库存压力尚好，随着装置检修降负增加，现货相对偏强，因此预计基差在0~100元/吨区间震荡。

短纤05/09价差窄幅波动，截至4月8日价差为-82元/吨。根据仓储成本等测算，短纤05/09价差预计在-200~-150元/吨之间。

但是棉型直纺涤短主要集中在下半年投产，即下半年供应压力更大，因此短纤09合约相对偏弱，短纤05/09价差在-100~0元/吨区间相对合理，建议观望。

交易策略

短纤装置检修增加，在供应端对价格有支撑，需求端仍然偏弱，绝对价格跟随成本波动，建议跟随成本高抛低吸，预计波动区间7500~8000。在供应收缩的支撑下，预计加工费修复。