系统性信用风险担忧加大 贵金属较为抗跌

研报正文

基本面信息

上周（4月8日当周），在缺少两个交易日的情况下，黄金T+d合计成交量为62,366千克，较此前一周下降36.58%。白银T+d累计成交则为6,204,226千克，较此前一周下降48.72%。

上周上期所黄金仓单为3,300千克，较此前一周持平。白银仓单则是出现了41,131千克的下降至2,029,418千克。

而在Comex库存方面，上周Comex黄金库存上涨324,866.37盎司至35,900,924.84盎司，而Comex白银库存则是出现了3,894,152.54盎司的下降至335,775,201.85盎司。

在贵金属ETF方面，上周（4月8日当周）黄金SPDRETF出现了1.24吨的下降至1,090.49吨，而白银SLVETF持仓出现了499.64吨的上涨至17,615.52吨。

上周沪深300指数较前一周下降1.06%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是下降5.68%。光伏板块则是下降3.90%。

在光伏经理人方面，截止2022年4月6日（最新）数据，报156.50，较此前一期下降5.02%。

逻辑观点

上周，美国指数一度涨破100关口，同时美债收益率也出现了走高的情况。而这更多的是受到美联储可能进一步收紧货币政策以遏制通胀飙升的预期影响。

但在此过程中，黄金价格则是展现出了较为抗跌的情况，Comex黄金周内甚至录得1.14%的上涨，并且黄金ETF持仓在3月间录得了大幅增持。

这些都说明在当下地缘政治不确定性仍相对突出，市场对于系统性信用风险发生的担忧也在逐渐加大。

同时此前虽然美国方面宣布抛出原油储备，这一度使得通胀预期有所回落，但随着上周原油价格逐渐企稳，breakeven inflation rate再度录得7BP的上涨。

因此在目前情况下，对于贵金属而言，依旧建议采取逐步逢低吸入的策略。