中国原油买兴处阶段性低点 油价表现偏弱

研报正文

INE SC原油期货每日跟踪

市场要闻与重要数据

1.WTI5月原油期货收跌2.97美元，跌幅4.04%，报94.29美元/桶；布伦特6月原油期货收跌4.30美元，跌幅4.18%，报98.48美元/桶；上期所原油期货2205合约夜盘收跌2.12%，报612.90元人民币/桶。

2.美国政府高级官员：拜登和莫迪就乌克兰问题进行了坦诚的会谈，包括印度从俄罗斯购买能源的问题，美国对印度购买俄罗斯能源没有提出具体要求。

3.印度HDFC银行消息人士：一些外国银行停止为印度炼油商Nayara进口石油提供信贷，部分供应商希望Nayara在石油货物装船前付款。（俄罗斯石油公司Rosneft为Nayara的股东）

4.欧盟委员会官员：欧盟在欧佩克会议期间再次呼吁产油国考虑增加产量。

5.欧盟委员会副主席兼“外长”博雷利认为，欧盟拒绝进口俄罗斯石油的可能性并不能阻止俄罗斯在乌克兰的军事行动。

6.欧佩克秘书长巴尔金都：由于当前和未来的制裁或其他自愿行动，我们可能会看到俄罗斯石油和其他液体出口每天降低超过700万桶。考虑到当前的需求前景，要弥补俄罗斯如此巨大的出口量损失几乎是不可能的。

原油与其他资产价格走势对比

跨期价差

投资逻辑

近日油价整体表现偏弱，布油昨日跌破100美元/桶，而从月差的角度来看，原油结构性回落得更加明显，月差回落至俄乌冲突前的位置。

我们认为驱动月差回落的因素，除了IEA抛储之外，中国买兴的疲软也是不可忽视的重要因素。

首先是终端消费，受到疫情影响，上海仍处于封锁状态，而其他城市如广州等也可能由于动态清零政策而封锁，这使得流动性下降汽油消费低迷，社会库存增加。

另一方面，由于利润低迷以及疫情原因，民营炼厂的开工率持续低迷，因此不管是终端消费还是炼厂开工均处于疲软状态，这导致了中国原油买兴处于阶段性低点，进而拖累全球原油消费。

就目前而言，中国原油买兴的拐点尚未出现。

策略：受地缘政治影响，短期以中性对待。

风险：俄乌局势缓和，伊朗核谈出现重大进展。