替代品价差处高位抑制消费 棉花重心长期或有下移

研报正文

行情综述 

郑棉周五夜盘小幅震荡，早盘探底回升，午盘弱势运行，最终收跌0.07%于21555元/吨，跌幅为15元/吨。USDA4月报告数据中性偏空，国内棉花销售进度同比落后幅度继续扩大，郑棉今日小幅震荡下行。

宏观、行业要闻

（一）宏观：

1、中国3月份CPI同比增加1.5%，预期1.3%；前值0.9%；PPI同比增加8.3%，预期8.1%；前值8.8%。

2、李克强：稳住经济基本盘，保持经济运行在合理区间。

3、美国克利夫兰联储行长Mester认为美国通胀率超过2%的情况可能会持续到明年。

（二）行业：

1、据USDA4月份全球棉花供需预测报告，2021/22年度全球棉花总产环比微幅调增，消费量微幅调减，进出口贸易量小幅调减，期末库存增加。

2、截至2022年4月7日全国新棉销售率为46.6%，同比下降40.0个百分点。

3、新棉加工：截至4月10日2021/22年度新疆棉累计加工531.11万吨，同比少8.0%。

4、棉花公检：截至4月10日2021年度全国棉花累计公检541.60万吨，同比减8.0%。

5、2月份美国服装进口延续大幅增加态势，但中国的服装进口额较2019年同期下滑。

基本面数据图表 

分析及观点 

俄乌局势近日有所升温，核心问题短期难解，欧美制裁持续加码，宏观不确定性仍强。

美联储官员持续放鹰，美国良好的就业数据支持加息预期，美指近两交易日多次突破100大关。

国内疫情形势严峻，但市场对稳增长政策有预期，宏观氛围尚可。

外围市场方面，上周五ICE期棉市场继续下跌，主力合约收跌0.62%于132.45美分/磅。

供应端，国内籽棉加工已基本结束，上游供应基本已确定，受制于国内政策新年度新疆棉扩种意向一般，预计新年种植面积不会有明显增长；国外主要关注美棉产区干旱天气情况。

库存方面，国内商业库存高企，接下来部分轧花厂可能要面临还贷压力，抗价心理或将有一定变化。

需求端，国内方面“金三”已落空，“银四”很大概率会受制于国内严重疫情消费继续疲软，目前纺企、织企成品库存均处于高位，且棉花与替代品涤短、粘短价差均处于历史高位，将进一步压制棉花消费。

郑棉近期主要受美棉走势带动，短期预计维持震荡，但受制于需求疲弱及套保压制，上方压力较大；中长期郑棉预计受终端消费转弱及美联储收紧货币政策压制重心下移。

关注：美联储货币政策、终端消费情况、美棉产区天气状况、国内疫情发展。