需求不及预期风险提高 强预期仍支撑螺纹价格

研报正文

逻辑分析

稳增长预期+需求延后释放+成本上移，是支撑1季度螺纹价格稳步上行的主要驱动。

国家实现5.5%经济增长速度的决心较强，为对冲疫情对经济的负面影响，市场普遍预期稳增长政策将进一步加码，昨日南京放松限购政策。

并且，根据2020年经验，被疫情抑制的需求大概率将延迟释放，不排除未来赶工的可能性。

同时，原料价格均偏强运行，长短流程钢厂利润均偏低，成本处对螺纹价格也存在支撑。

不过，疫情影响持续时间超预期，跨区域物流障碍较多，需求仍将继续推迟，4月第1周MS样本螺纹表观消费量同比下降34.93%，跌幅扩大，总库存由降转增。

同时，北方疫情恢复早于江浙等消费区域，周日唐山宣布解封，产量已环比回升，供增需弱，若疫情迟迟得不到有效控制，跨区域物流难以恢复正常，4-5月传统需求旺季大概率将难以兑现需求预期，供增需减，旺季被动累库的压力将对现货价格造成较强压制。

综合看，4-5月需求不及预期风险有所提高，但强预期及成本坚挺仍将支撑螺纹价格，暂维持螺纹10合约短空长多的判断。

建议操作

单边：10合约前空轻仓持有，新单暂时观望。

组合：高炉未来增产空间较大，05合约多焦炭（1手）-空螺纹（8手）策略耐心持有，比值11.40（2月23日），当前10.02，目标下调9.5。

风险因素：俄乌局势反复；地产政策放松不确定；限产政策超预期。