市场走货持续不佳 棉花库存压力持续上升

研报正文

基本面信息跟踪

1.4月11日中国棉花价格指数（CC Index）至22738元/吨，较上个交易日下调13元/吨。4月11日棉纱指数（CY Index C32S）价格为28725元/吨，较上个交易日下调30元/吨。

据郑州商品交易所，2022年4月11日棉花仓单总量18335（-37）张,其中注册仓单17616（-14）张，有效预报719（-23）张。

2.据印度棉花协会（CAI）最新发布的3月供需平衡表中，供应端方面，2021/22年度印度预期产量环比再度小幅调减2.3%，同比减少5.1%。

需求端来看，消费预期较上月未见明显调整，较上一年度小幅增加1.5%，预期出口较上月未见明显调整，同比减少42.3%；期末库存环比调减16.6%，同比减少46.5%。

具体从产量情况来看，本年度总产预期569.7万吨，环比调减13.6万吨，减幅2.3%，其中北部棉区产量预期未见明显调整，中部、南部棉区产量分别调减6.8万吨（减幅在2.5%）以及6.0万吨（减幅在7.6%）；总产同比调减30.4万吨，减幅5.1%，北部棉区预期产量同比调减24.1万吨（减幅在21.6%），中部棉区产量调增5.0吨（增幅在1.5%），南部棉区产量预期调减11.5万吨（减幅在7.4%）。

3.据CFTC（美国商品交易管理委员会）最新公布的基金持仓报告，截至4月5日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单91390张，较前一周增加1778张；仅期货非商业性持仓净多单84310张，增加150张；商品指数基金净多单74802张，减少1526张。

重要数据跟踪

逻辑分析

最新USDA报告总产量环比调增，消费量调减，期末库存量大幅调增，报告整体中性偏空。

下游市场走货持续不佳，受疫情影响，物流流转不畅，市场成交气氛低迷，整体处于有价无市状态。

市场需求不足呈现持续回落态势，部分纺企已经下降开机，预计产能后续将有所缩减，累库速度或将加快，库存压力持续上升。

目前棉价处于外强内弱的格局下，国际市场供应紧张，价格加速上涨，国内消费不旺，但前期棉花价格贴水明显，下跌空间有限。预期棉价仍以高位震荡为主，价格区间在20000-23000。

操作上，皮棉加工企业，提前做好对冲套保准备，可在05合约21500-22000区间进行套保；纺织用棉企业，结合自身库存，可进行反向套保；投机者，注意投资节奏，可逢低做多。