弱现实强预期反复博弈 钢材或跟随成本波动

研报正文

市场信息

1、2022.04.12，北京建材库存67.82万吨，较04月05日降4.93万吨，上周降5.07万吨，阳历同期65.45，-10.80，农历同期58.5，-6.95。

成交下降，投机需求减少，终端需求相对稳定，钢厂到货还是有物流影响，整体去库，幅度与上周相近。

2、2022.4.12，杭州昨日螺纹出库37528.414吨，目前在库螺纹库存98.4万吨。

3、截至4月11日，共有5家建筑央企公布其1-2月新签合同额情况。总体来看，这5家建筑央企1-2月同比均为正增长，累计新签合同总额约9042亿元，较去年同期（8034亿元）增长8.9%。

4、据中国汽车工业协会统计分析，3月，汽车产销数据分别为224.1万辆和223.4万辆，同比下滑9.1%和11.7%；环比增长23.4%和28.4%。1-3月，汽车产销累计648.4万辆和650.9万辆，同比增长2.0%和0.2%。

5、12日秦皇岛卢龙地区普方坯涨30至4760元含税出厂。

基本面消息

现货方面，上海地区螺纹涨10元至5060元/吨，热卷价格涨20元至5120元/吨。基差方面，期螺、期卷增仓大涨，两品种基差再次收窄。

据Mysteel，截至4月8日当周，五大材产量环比增2.6%至987.55万吨，表需降3.2%至961.48万吨，总库存环比增1.1%至2341.42万吨。

分品种看，螺纹产量增2.1%至309.76万吨，表需降4.7%至296.16万吨，总库存增1.1%至1286.74万吨，其中厂库增3.4%、社库增0.3%。热卷产量环比增3.9%至319.43万吨，表需增2.3%至320.7万吨，总库存降0.4%至335.87万吨，其中厂库增1.3%、社库降1%。

当前长流程螺纹成本约4800-4850元/吨之间，短流程螺纹成本约4900-4950元/吨之间。

近日，李克强总理指出，要确保交通骨干网络、港口等有序运行，畅通国际国内物流，维护产业链供应链稳定。要加强形势跟踪研判，及时研究应对预案，根据需要研究采取更大力度的政策举措。

市场数据跟踪

逻辑观点

数据上看，供应端恢复得较为健康，但上海等地由于疫情原因导致需求迟迟无法兑现，库存继续积累，尤其是螺纹钢厂库累库速度加快，社库由降转增。

目前，成材依旧处于“供需双弱”的格局，市场在弱现实和强预期中反复博弈，对未来的需求仍有较大分歧。随着成材价格回落、基差回到往年同期均值，但相对焦炭和铁矿明显低估，整体估值中性偏低。

驱动方面，比较确定的是复产逻辑，因此原材料价格较成材更坚挺，成材的成本支撑较强。

中期来看，疫情对经济的影响将会减弱，3月份超预期的社融也表明宽货币正在向宽信用传导。

另外，全年5.5%的GDP增速目标在疫情的干扰下完成难度加大，预计未来将出台更大力度的刺激政策，因此10合约不宜过度悲观，可沿成本线附近做多。

操作建议：沿成本线逢低做多。