纺企下降开机加速累库 棉花承压运行

研报正文

基本面信息跟踪

1.4月12日中国棉花价格指数（CC Index）至22732元/吨，较上个交易日下调6元/吨。4月12日棉纱指数（CY Index C32S）价格为28705元/吨，较上个交易日下调20元/吨。

据郑州商品交易所，2022年4月12日棉花仓单总量18319（-16）张,其中注册仓单17545（-71）张，有效预报774（+55）张。

2.据美国农业部统计，至4月10日全美新花播种进度7%，略滞后于去年同期，与近五年平均进度持平。其中得州播种进度12%，略滞后于去年同期，与近五年平均进度持平；加州地区播种进度达35%，显著快于去年同期和近五年平均进度。

3.近期巴基斯坦各棉区天气条件良好，日间最高温度近40摄氏度。

新年度农户植棉热情高涨，主产棉区扩种势头明显，近期早播棉田苗情良好。然而局地的用水短缺减缓了播种进程，据气象部门消息，目前北部山区积雪融化速度缓慢，导致灌渠供水不足。

巴基斯坦联邦农业委员会（FCA）将该国2022/23年度的棉花目标种植面积设定为约3798万亩，并于近期发布了分省目标数据。旁遮普省调整幅度较大，预计新年度该省棉花种植面积将达2730万亩，较本年度2430万亩的预期面积上调12.3%；其余各省未见明显调整，信德省预期植棉面积960万亩，俾路支省105万亩，开伯尔-普赫图赫瓦省3.3万亩。

有私人机构预测，巴基斯坦新年度种植面积或增加15%-20%，高于官方预期；产量预计达155万吨，低于170万吨的官方预测，但高于本年度USDA130.6万吨的总产预期。

重要数据跟踪

逻辑观点

最新USDA报告总产量环比调增，消费量调减，期末库存量大幅调增。

下游市场走货持续不佳，受疫情影响，物流流转不畅，市场成交气氛低迷，整体处于有价无市状态。

市场需求不足呈现持续回落态势，部分纺企已经下降开机，预计产能后续将有所缩减，累库速度或将加快，库存压力持续上升。

目前棉价处于外强内弱的格局下，国际市场供应紧张，价格加速上涨，国内消费不旺，但前期棉花价格贴水明显，下跌空间有限。

预期棉价仍以高位震荡为主，价格区间在20000-23000。

操作上，皮棉加工企业，提前做好对冲套保准备，可在2207或2209合约21500以上进行套保；纺织用棉企业，结合自身库存，可进行反向套保；投机者，注意投资节奏，可逢低做多。