下游轮胎开工小幅恢复 橡胶短线区间震荡

研报正文

【品种观点】

主产区陆续开割后产出趋势性增多预期，进口基本恢复季节性供给。

近期需求端对天胶价格仍有压制但打压空间有限，本周下游轮胎开工将小幅恢复，叠加目前混合胶非标基差相对低位，缺乏明确矛盾点的情况下，短期维持区间震荡的可能性较大。

【操作建议】

观望或短线参与。

【利多因素】

全球进入季节性低产期；泰国低产期叠加降雨较多影响原料产出；预计越南4月初国营胶园尝试割胶，早于去年半个月左右。

中国云南3月下旬局部开割，预计4月中旬左右全面开割，较去年早20天左右；预计海南4月底尝试开割，5月中旬才能全面开割，预计提量时间晚于去年半个月以上。

截止4月3日，中国天然橡胶社会现货库存116.93万吨，环比上涨0.31%，止跌小涨，同比降低18.88%，小幅收窄，深色胶较浅色胶库存差扩大12.98%。

【利空因素】

进口方面，3月中国天然橡胶预估进口量：49.31万吨，环比+6.84万吨，涨幅16.11%，同比-5.91万吨，跌幅10.7%,1-3月累计进口量：149.18万吨，累计同比+6.6%。预计4月份天然橡胶进口量环比增减存在较强不确定性。

需求方面，上周中国半钢胎样本企业开工率为59.43%，环比-5.13%，同比-13.94%。

周内山东地区部分样本企业因当地疫情管控，企业出货阻力加大，原材料运输受阻，清明假期期间存短期停产检修安排，对整体样本开工形成一定拖拽。

全钢胎样本企业开工率为54.17%，环比-6.48%，同比-24.22%。

多地实行道路管控，企业出货缓慢，内销订单交付延迟，库存高位承压下，山东东营、潍坊等地区部分全钢胎企业存停限产现象，拖拽周内全钢胎样本开工下滑。预计本周期轮胎样本企业开工将恢复性提升。

【风险因素】

关注俄乌局势、海外疫情蔓延情况、下游需求变化及国内外主产区天气情况。