通胀数据持续高企 铜价高位震荡运行

研报正文

行情综述 

昨日沪铜夜盘及早间强势走高，突破前期74000压力位，午盘后小幅回落，最终收涨1.09%于74030元/吨，涨幅为800元/吨。

俄乌局势再次严峻，原油价格反弹，推高通胀及海外供应忧虑，美国CPI数据仍高，但核心CPI略低于预期，市场氛围有所好转，国内正逐步实施政策缓解物流问题，同时稳增长、宽信用预期仍在，沪铜昨日大幅走高。

宏观、行业要闻 

（一）宏观：

1、普京表示，与乌方的和平谈判走进了“死胡同”，在乌的攻势仍将“按计划进行”。

2、美国3月CPI同比增长8.5%，续创1981年末以来新高；核心CPI同比上升6.5%，不及预期的6.6%。由于成本压力飙升，3月份美国小企业乐观程度指数跌至近两年低点。

3、英国3月CPI同比上升7.0%，预估6.7%，续创1992年3月以来新高。

4、海关总署，一季度中国货物贸易进出口总值9.42万亿元，同比增长10.7%。

（二）行业：

1、巴里克斥巨资在巴基斯坦投资70亿美元的铜矿项，最早于2027年开始生产。

2、据Mysteel，受疫情影响，安徽省天长市线缆企业出现减产、停产情况。

3、海关总署：中国3月份铜矿砂及其精矿进口量为218.4万吨，1-3月累计进口量为635万吨，同比增加6.7%；3月份未锻轧铜及铜材进口量为504,008.7吨，同比减少8.8%。1-3月累计进口量1,473,340.3吨，同比增加2.6%。

4、据SMM，疫情对于交通运输的影响导致南方再生铜采购难度加大。

基本面数据图表 

分析及观点 

宏观：

俄乌局势再次严峻，俄乌谈判陷入僵局，原油价格反弹，推高通胀及海外供应忧虑。

美国CPI数据仍高，但核心CPI略低于预期，市场氛围有所好转，但美指持续走高，现已运行在100上方，铜价上方压力充足。

欧美通胀数据持续高企，是铜价目前主要支撑。

国内三月金融数据超预期向好，印证稳增长政策预期，宏观氛围尚可。

供应：

铜精矿加工费近期走高，全球铜精矿供应维持充裕，但国外矿端扰动不断，或提供一定减产预期。

中国1-3月铜矿砂及其精矿进口量同比增加6.7%，1-3月未锻轧铜及铜材进口量同比增加2.6%，国内铜供应暂偏宽松；废铜受疫情影响市场交投持续清淡。

库存：

全球显性库存仍处历史低位，但近期伦铜库存增至近五个月偏高水平，昨日LME铜库存减1250吨至104350吨，注销仓单比增至44.39%。

上期所铜上周小幅累库，库存增3460吨至96581吨，连续四周去库转为累库，今日铜期货仓单减101吨至35006吨。

需求：

下游消费维持清淡，高铜价本就对消费有一定抑制，而疫情则对供需两端均形成压制，不过近日国内正逐步实施政策缓解物流问题，国内稳增长提供消费良好预期，需关注疫情下旺季落地情况。

现货：

昨日现货市场成交弱，盘中现货升水大幅跳水，一时段平水铜跌破百元关口但实际基本无成交，二时段升水跌幅加速。

上海金属网1#电解铜报价74340-74760元/吨，均价74550元/吨，较前交易日上涨760元/吨，对2204合约报升升10-升100元/吨。

观点：

短期沪铜支撑较足预计维持高位宽幅震荡，近日谨防回落风险；中长期沪铜预计受美联储收紧流动性及世界经济增速下降影响重心下移。

关注：俄乌局势、美联储货币政策、全球显性库存情况、国内疫情形势。