豆粕：供应缺口阶段性弥补 关注美豆新季产量博弈

研报正文

期现回顾

期货方面：

美豆07关注1550支撑，1700压力；豆粕09支撑3700，压力4350。

现货方面：

1）4月13日，全国主要油厂豆粕成交7.65万吨，较上一交易日减少0.21万吨，其中现货成交2.43万吨，远月基差成交5.22万吨。

2）根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查，第14周（4月2日至4月8日）111家油厂大豆实际压榨量为122.18万吨，开机率为42.47%。本周油厂实际开机率略低于此前预期，较预估低2.39万吨。

3）据Mysteel监测，截至4月8日，全国主要油厂大豆库存247.6万吨，周比增加30.72万吨，增幅14.15%；豆粕库存32.63万吨，周比增加1.75万吨，增幅5.67%。

消息面

1）因压榨原料充足，许多加工商在例行春季停产检修期之前积极生产，分析师预计美国3月大豆压榨量将创历史新高，平均预期美国3月大豆压榨量升至1.81991亿蒲式耳，这将高于2月的1.65057亿蒲式耳，并较2021年3月的1.77984亿蒲式耳增加2.3%。

2）分析师平均预期，截至4月7日当周，美国大豆出口销售量料为40-150万吨。其中，2021/22年度大豆出口销售量预计料为30-100万吨，美国2022/23年度大豆出口销售料介于10-50万吨。

3）海关数据显示，2022年3月国内进口大豆635.3万吨，环比增24.81%，同比降18.24%。

观点总结

美麦和美棉的连续反弹托底美豆，市场阶段性进入消息真空期，美豆或陷入震荡。

4月美国农业部下调巴西和巴拉圭大豆产量310万吨，这相当程度上对冲了美豆新季的面积超预期，且美豆在南美减产后出口加速，出口预期被上调至21.15亿蒲，本季美豆的期末库存下调至2.6亿蒲。

暂时看来美国农业部已经把新季的供应增加预期拉满，以对冲本季现实紧张的事实，未来主要在新季产量上博弈。

国内大豆缺口已经阶段性弥补，豆粕基差转弱，单边预计震荡运行。