终端需求出现转弱迹象 橡胶振荡筑底阶段延长

研报正文

市场信息

1.2022年3月份，全国居民消费价格同比上涨1.5%。1—3月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.1%。2022年3月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨8.3%，环比上涨1.1%；工业生产者购进价格同比上涨10.7%，环比上涨1.3%。一季度，工业生产者出厂价格比去年同期上涨8.7%，工业生产者购进价格上涨11.3%。

2.当地时间4月8日，美国总统拜登正式签署了终止与俄罗斯和白俄罗斯正常贸易关系的法案。白宫在当天下午的一份新闻稿中宣布，拜登还签署了一项禁止进口俄罗斯石油的法案。

3.自2014年至2022年3月18日的八年时间里，俄罗斯遭到7116项制裁，超过了伊朗，成为世界上被制裁最多的国家。自今年2月22日以来，针对俄罗斯的制裁激增，仅2月22日至3月18日期间，针对俄罗斯的制裁就达4362项，远远超过之前8年的总和。

4.在整体车市增速回落的同时，新能源汽车市场继续增长，一季度产销均突破百万辆，市占率达到19.3%。中汽协预计，2022年全年新能源汽车产销将达到500万辆规模，继续成为市场增长的主要力量。

中国汽车工业协会4月11日公布2022年一季度全国汽车产销数据。今年3月，全国汽车产销分别达到224.1万辆和223.4万辆，环比增长23.4%和28.4%，同比下降9.1%和11.7%。

今年一季度，全国汽车产销648.4万辆和650.9万辆，同比增长2.0%和0.2%，增速分别比前两个月回落6.8个和7.3个百分点。

5.4月11日，中国人民银行发布的数据显示，一季度我国人民币贷款增加8.34万亿元，同比多增6636亿元。3月份，人民币贷款增加3.13万亿元，同比多增3951亿元。

数据显示，3月末，我国人民币贷款余额201.01万亿元，同比增长11.4%，增速与上月末持平，比上年同期低1.2个百分点。

一季度，以实体经济贷款为主的企（事）业单位贷款增加7.08万亿元，其中中长期贷款增加3.95万亿元。

3月末，我国广义货币（M2）余额249.77万亿元，同比增长9.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个和0.3个百分点；狭义货币（M1）余额64.51万亿元，同比增长4.7%，增速与上月末持平，比上年同期低2.4个百分点。

6.美国劳工统计局数据显示，美国3月CPI同比增8.5%，增速再次加快，为1981年12月来的最快增速，高于市场的预期8.4%，也超2月的7.9%。CPI同比增速连续第6个月超过6%。3月CPI环比涨幅继续扩大，增长1.2%，高于2月时的0.8%，1.2%的环比涨幅是自2005年9月以来的最大涨幅。剔除波动较大的食品和能源价格，3月份核心CPI较去年同期上涨了6.5%，涨幅高于2月份的6.4%，是自1982年8月以来的最快涨幅。不过3月核心CPI环比录得0.3%，续创2021年9月以来新低，2月为0.5%。

7.截至4月11日，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为31.45万吨，较上期涨0.25万吨，涨幅0.8%。物流不畅出库受到一定影响。

天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为11.52万吨，较上期涨0.28万吨，涨幅2.5%。近期入库正常，出库有阻力。2022年3月轮胎样本企业天胶原料总备货量环比下滑7.32%。

现货市场报价

云南天然橡胶市场价格下跌50-100元/吨，市场询盘清淡，实单商谈。SCRWF（21年云象牌）报价在12900-13000元/吨。

上海市场人民币现货价格重心跟随盘面小跌50-100元/吨，目前受物流运输不畅影响，市场整体交投冷清，主流参考价格如下所示：20年宝岛、广垦SCRWF报价在12750-12800元/吨。

山东市场天然橡胶市场价格弱势窄调。下游按需采购，价格仅供参考，实际具体商谈：20年SCRWF12800-12850元/吨。

期货回顾

受国内胶市多空分歧出现，整体维持窄幅整理的走势，云南地区全面开割，而海南地区仍处于停割状态，预计4月中下旬开始试割。

本周三国内橡胶期货价格呈现振荡偏弱的走势，期价重心小幅下移。其中沪胶期货2209合约小幅下探，期价最高涨至13565元/吨，最低下探至13310元/吨。截止收盘时沪胶2209合约小幅收低-1.37%或-185元/吨，成交量达331882手，较昨日大幅增加；持仓量大幅增加23494手，至224120手。

在20号标胶方面，本周三，上期能源中心的20号标胶期货2206合约呈现小幅下跌的走势，盘中期价最高上涨至11315元/吨，最低下跌至11095元/吨。截止收盘时20号标胶期价小幅收低-1.55%或-175元/吨，至11140元/吨，成交量达30737手，较昨天大幅增加；持仓量小幅增加863手，至44432手。

在橡胶期权方面，由于本周三沪胶2209合约略微收涨，实值和虚值看涨期权涨跌互现，同时虚值和实值看跌期权则集体下跌。

随着未来割胶季到来，供应预期回升将迫使胶价重心稳步下移，预计后市沪胶期货2209合约料维持振荡整理的走势。

数据图表

逻辑观点

美联储开启“量价双紧”时代并于5月可能提前进行缩表，外部流动性趋紧将引发商品资产价格重估，这对胶价形成负面影响。

今年国内产区气候适宜，病虫害减少，全年预估产量料小幅增长，同时外部供应压力依然存在，进口量增加。

受近期我国多地疫情冲击，轮胎行业开工率周环比出现明显回落，同时终端重卡需求和汽车销售也受到影响出现转弱现象，引发短期胶价走低，预计后市沪胶期货2209合约振荡筑底阶段将延长。