聚酯逐步兑现降负预期 PTA去库幅度或有收窄

研报正文

市场信息

一、PX持续坚挺

（1）浙石化一条200万吨3月底开始检修，浙石化总体负荷然而提升至60%-70%。

海南炼化66万吨3.15停车检修2个月，青岛丽东100万吨3.25至4月底检修。

亚洲PX4月无累库压力，库存绝对水平仍不高，汽油型重整利润仍好于芳烃型重整利润，三苯抽提积极性有限，PX进一步提负空间有限。

亚洲PX平衡表预期4月库存走平，无累库压力，PX加工费预期坚挺。

（2）PX盛虹投产有所延后，PX加工费坚挺。

二、PTA仍处于检修周期

（1）四川能投100万吨4.7停车计划4.12恢复，亚东石化75万吨4.6停车而复工待定，中泰120万吨复工推迟至4月下。恒力1#220万吨计划4.15计划检修。

福化450万吨3月底进一步降负至5成，盛虹150万吨装置3.15检修至5月，英力士125万吨3.26至4.10.逸盛新材料小幅降负。

（2）原供需两缩背景下，4月PTA仍是中等幅度去库预期；但在聚酯负荷进一步下降预期背景下，去库预期幅度有所收窄。

三、聚酯逐步兑现降负预期

（1）近期疫情影响，物流不畅，海宁及太仓织造停产，聚酯企业负荷此前预期从87%有降至85%可能，随着减产计划公布，悲观情况下有望降至82%。

市场数据跟踪

策略

（1）谨慎看多。PX加工费坚挺，PTA仍有去库预期。

（2）跨期套利：多05空09。风险：原油价格大幅波动，汽油溢价对PX的分流程度，PTA工厂检修兑现的情况，聚酯负荷后期降负的兑现力度。